金融市场焦点转向美联储和日本央行会议

美联储本周里势将进行一场热烈的讨论，即便此次会议像市场预期的那样决定本月暂不升息，但也可能对未来升息给出明确暗示。同时，日本央行将在周二进行连续两天的回忆，评估其超宽松货币政策。

美联储会议

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在9月20-21日开会，耶伦将在周三(21日)召开记者会。接受调查的分析师认为美联储今年会加息，但只会在12月行动。

美联储几位官员曾表示，强劲的就业数据是最早9月行动的理由。过去三个月美国平均每月新增非农就业岗位远超20万。

但最近几周的数据显现疲弱迹象，其中包括美国供应管理协会(ISM)调查显示美国8月制造业新订单和工业生产下降，服务业活动指数也创六年半低点。

过去一周公布的数据中，上月零售销售降幅超预期，衡量未来通胀趋势的生产者物价持平。

“过去两周经济活动数据的整体表现实际并不足以推动持怀疑态度者转至支持加息的阵营，”ING资深分析师James Knightley表示。“如果经济活动不强，通胀低到可以忽略不计，那么要说加息合理恐怕有点牵强。”

美联储理事布雷纳德表示，联储应避免过快去除对美国经济的支持。此番表态强化了外界对于该央行下周将维持利率不变的观点。

布雷纳德表示，她希望在升息前能看到美国消费支出趋势转强以及通胀上升的证据，并称美国看起来面对海外经济低迷依然脆弱。

意大利裕信银行(UniCredit)美国首席分析师Harm Bandholz表示，他预计美联储会很快加息，但不是下周。

“我还认为会有一点妥协，即此次会议不会行动，但会给出明确暗示…今年晚些时候会加息一次，”他说。

他认为，这种暗示可能出现在声明中、美联储主席叶伦的讲话，或在显示FOMC成员对联邦基金利率看法的“点阵图”中，表明多数委员都认为今年年底前会加息一次。

相比之下，法国巴黎银行则认为，市场对立场温和的言论更重视，因为这些言论发表的时间更近，而且其前提是数据必须“非常靓丽”，美联储才会加息。

该银行认为，“立场温和并上调利率”的可能性比“立场强硬并维持利率不变”更大。前者可能意味着今年不会进一步加息。该行认为，对经济数据看法好转但不升息，若随后的数据不完全强劲，那么12月时美联储的立场将很尴尬。

“我们预期9月加息的理由就在于，如果美联储要等待每个数据都有很好表现，恐怕要永远等下去，”巴黎银行称。

9月之后，美联储议息委员会将在11月1-2日召开会议，接着一周后美国将进行下任总统选举，之后在12月13-14日召开今年的最后一次政策会议。

日本央行会议

了解日本央行想法的消息人士表示，日本央行检讨政策时，将考虑把主要政策目标由基础货币转至利率，使负利率成为未来货币宽松的核心。这将暗示日本央行迄今规模巨大的经济刺激举措已接近其极限。

这项变动将凸显出日本央行及金融市场对于央行买债极限的担忧。

这也将逐渐远离日本央行企图全面压低债券收益率曲线的特殊货币政策实验作法。

“在日本央行的政策工具之中，优先考量可能会更加朝向利率，而远离巨额买债，”其中一位要求匿名的消息人士称。

日本经济新闻周三稍早报道，日本央行将在未来宽松措施中加重负利率作为一项工具的地位。

消息人士称，日本央行不太可能放弃目前的基础货币目标，或是对长期利率设定一个明确上限。

然而，通过将政策焦点放在负利率之上，日本央行希望借此打消市场认为负利率政策不受民众欢迎将令日本央行不再降息的观点。

消息人士称，日本央行尚未就是否在9月20-21日的会议上进一步降息达成一致；央行将在会上对其政策进行全面评估。

消息人士称，是否降息的决定将取决于日圆的动向、以及央行委员是否认为降息对于央行实现通胀目标的承诺是有必要的。

大多数日本央行委员倾向于对当前的政策框架进行温和微调。但由于市场愈发预期会议将出台某种形式的宽松政策，所以不能排除更为激进的选项，比如不对债券收益率设置明确的上限。

随着日本央行考虑在下周的政策会议上转变货币政策的核心，一些分析师表示，这其中的关键在于其能否成功地沟通自身的变动意愿，因为当前阶段还没有进一步大幅放松的必要。

当前的实质利率要远低于过去通缩时期的水平，一些分析师称这是日本央行在进一步放松政策前应集中精力去传达的信息。

熟悉日本央行想法的消息人士表示，央行货币政策的重心或会从之前的瞄准基础货币转向至负利率。自2013年实施量化质化宽松(QQE)措施以来，基础货币便一直是该措施的焦点。

“要保持实质利率在低位并陡化收益率曲线，关键在于通胀预期，”瑞银证券分析师Daiju Aoki说，“日本央行下次会议的焦点应该不在进一步宽松上，而是应该在央行如何改善沟通之上。”

自QQE在2013年4月推出以来，实质利率--10年期公债名义利率减去通胀率--平均在负0.03%的水平。

相比之下，在1998年中至2007年底日本持续时间最长的通缩期间，实际利率平均为正1.8%。（来源：和讯网）