惠誉：中国理财产品增长放缓；亏损事件增加仍是潜在风险

惠誉评级香港新加坡2016年9月6日讯：对小型金融机构来说，尽管16年上半年增长愈发缓慢，在中国，由银行发行的财富管理产品（WMPs）仍然是其关键性的信贷与流动性风险，惠誉评价。中型银行对理财产品筹集资金的依赖加深，这使其自身更加脆弱，尤其是在亏损事件增加的情况下。

最近公布的数据显示，理财产品的未偿余额的增长，在2016年上半年达到近两年来的最缓慢速度，接近人民币26.3万亿元（3.9万亿美元），或等于17%的系统存款。自2014年末以来，中国官方机构一直试图加强对理财产品的管理，并在2016年7月份出台了旨在遏制严重过度的政策。

在新政之下，银行需要为投资型产品计提拨备，直到风险准备金缓冲达到银行未偿理财产品总额的1%为止，与此同时，针对经验不足的小型银行所发行的理财产品，其所投资的范围，也将有所限制。

这些标准如果得以顺利实施，将对信贷业产生积极影响。然而，惠誉不认为这些改变能大幅度降低理财产品的发行量。限制向不受支持的行业借贷和资本约束意味着，银行发行理财产品来增加手续费收入，以及投资于理财产品来提升整体资产收益率的动力仍然存在。过去，市场参与者也曾围绕新政策进行创新。

此外，哪怕理财产品增长缓慢，小一些的银行却变得更为依赖理财产品。我们估计，在中型银行之中，比如，在16年上半年末，理财产品额或将达到存款额的43%，六个月是41%，而14年上半年仅有22%。

理财产品也许会暴露银行的信贷风险，尤其是当投资于它们的钱不仅流向了传统的资产类别，但流向股市以及夹层融资的也在增多。16年上半年末，超过四分之三的理财产品合法地归于表外业务，但最终因为投资失败而深陷其中的，仍旧是投资者；然而，实际上银行也面临理财产品带来的信誉风险，而很少有理财产品报损。

16年上半年，每周约有平均3700份理财产品发行，但同期由国内银行发行的理财产品中，只有一份报损。相比之下，国外银行发行的理财产品有67份报损，尽管国外银行的理财产品所占市场份额和理财产品收益率都比国内银行小得多。相比2015年44份产品报损和2014年51份产品报损，或许能显示出理财市场的压力正在增大。一旦变得显而易见，银行将被迫用他们的表内可吸收亏损缓冲来救援亏损的理财产品。

理财产品同样是流动性风险的关键来源，鉴于理财产品的期限较短。16年上半年发行的理财产品价值84万亿元人民币，是16年上半年未偿余额的三倍之多，说明了它们的流失率有多高。流动性风险升高，银行自身对理财产品的投资也在加大。16年上半年，15%由银行发行的理财产品被其他银行持有，而2014年末仅为3%。

不仅中国的中型银行依赖于理财产品，比起国有银行，它们对亏损的吸收能力也更弱，流动性状况更差。中国的生存能力评级将10家中型银行评为bb-到b级，然而，我们警示，如果不能谨慎管理理财产品的增长，并设立额外的风险缓冲，则有可能引发这些银行的降级。（来源：译言）