[KVB分析]：深度解读美国就业数据，澳联储或结束降息周期

回顾8月，全球掀起宽松之风。澳联储、英国央行、新西兰央行相继实行降息，日本央行按兵不动但积极实行财政刺激计划。总体来看，进入8月后，英国退欧公投、政治黑天鹅、欧洲恐袭事件影响已被逐步释放，短期风险正在消散，市场重新回归基本面导向。

上周公布的美国8月就业数据不及预期，导致加息概率降温。美国8月就业数据显示，ADP就业人数新增17.7万，预期新增17.5万，非农就业人口新增15.1万，预期新增18万，失业率4.9%，预期4.8%，三项数据均不及预期。

但是市场之所以被这项数据左右也是美联储的态度所导致的。虽然目前公布的数据不及预期，但值得注意的是这项数据虽然平淡，但依旧稳固，这表示美国的经济有良好的动力支持。同时，即便现在公布的就业人数不及预期，但是不管是从过去五年看，还是从过去20年看，美国8月非农就业人数增幅通常都不及预期，但终值会被大幅上修。

下图显示了每月非农实际值相对于市场预期的偏离值：

从上图可以发现，8月是仅次于3月，偏离值最大的一个月份，过去5年中平均偏差为4.9万，而过去20年平均偏差为3.8万。不过8月数据在未来几个月后通常会大幅上修。过去5年，8月终值平均会上修7.1万，上修幅度为全年中最大。

所以，尽管8月的非农数据貌似给市场很大打击，但是市场已经由于美联储一直以来的舆论导向对表面数据极其敏感，我们需要通过这表层看透真正的情况。

除去实际8月数据被上修的可能，还有华尔街恐慌指数（VIX）给我们加息可能性的支持。美国8月就业数据公布后，VIX恐慌指数从20暴跌至11.93，创下近两周最低水平。

而上一次恐慌指数创新低在2013年，正是美国经济稳健复苏的时候。

目前，美联储最关注的是工资和PCE数据，非农只能影响短期美元走势，不能改变美联储的观点。所以美元震荡行情或许不会改变。而对于交易澳元的读者来说，除了关注美国加息概率之外，还要注意澳联储是否会结束降息周期。

周二澳联储宣布维持利率不变。今年内，澳洲联储曾两次降息，分别在5月和8月，降至1.5%的记录低位水平。我们之前的专题文章曾分析过澳联储降息，一个原因是通胀持续低迷，另一个是别的国家宽松政策导致澳元过度上涨。此外澳洲经济在发达国家中相对较好，不仅有就业支持，还对外部冲击保有弹力。除非澳元大幅升值，否则没有降息的必要，所以做个大胆的猜测，到年底前澳洲利率或许会维持不动。

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本文作者：阮昊-KVB昆仑国际澳纽货币分析师

（来源：凤凰财经）