资产负债表直追美联储 欧央行购债规模已超万亿欧元

　　在全球央行竞相注水的当下，一系列新的宽松规模纪录，正被不断刷新，而最新的一个无疑是欧洲央行。为提振经济和刺激通胀，欧洲央行的购债计划已连续执行了18个月，其持债规模上周达到了新的里程碑——1万亿欧元(1.12万亿美元)。

　　据官方数据显示，截至9月2日的一周，欧洲央行已买入了111.4亿欧元公债。荷兰合作银行(rabobank)数据显示，这一数字大致相当于欧元区政府和机构债券总量的七分之一。

　　而从欧美资产负债表规模的对比看，当前欧洲央行资产负债表的规模正在直追美联储。值得一提的是，欧洲央行决策机构本周四还将再次举行会议，预计行长德拉基不会宣布任何计划，但或许会暗示明年3月购债计划到期后可能会延长。 连续大规模购债后，欧洲央行已近乎无债可买

　　金融时报指出，欧洲央行(ecb)有争议的政府债券购买计划越过了1万亿欧元关口，这给政策制定者带来压力，要求他们本周在法兰克福开会时应对可购债券稀缺的问题。

　　自从英国公投决定退出欧盟以来，欧元区债券收益率全面下跌，这使得收益率高于欧洲央行1.7万亿欧元债券购买计划设定的收益率门槛的欧元区政府债券存量戏剧性减少，引起人们的担忧：欧洲央行可能不得不彻底改变路线，以免无债可买。

　　欧洲央行上月已被迫停止购买爱沙尼亚公债，也面临没有卢森堡公债可买的窘境。而在葡萄牙与斯洛伐克，欧洲央行可购买公债的规模也少于其计划规定。尽管8月整体购债规模由7月的697亿欧元降至505亿，德国、法国、意大利与西班牙公债的购买比例还是过高。

　　德国10年期国债收益率有史以来首次跌至零以下。

　　花旗(citi)驻德国的银行人士预计，到11月该国全部政府债券市场将不再符合欧洲央行债券购买计划的资格。

　　花旗利率策略师阿曼·班萨尔(aman bansal)说，“各方对于欧洲央行将在何时碰壁有着不同的估计，因为该行并未提供其已经拥有债券的具体细节——但大家都认为该行已逼近极限。而欧洲央行只要放慢购债速度，就必然向市场发出不对劲的信号。”

　　消息人士今年稍早对路透表示，为了争取更多购债空间，欧洲央行将考虑调高对每个公债券种所能持有比例的限制，或者寻求新的资产类别。消息人士还指出，放弃所谓的“出资比例”(capital key)规定——购债规模比例必须符合每个国家给付欧洲央行资金的比例——被视为最不乐见的选项，因为这将使银行业有政治与法律层面的风险。

　　天量注水后，欧洲央行购债成效备受质疑

　　尽管经历了史无前例的宽松大放水，然而不少业内人士指出，当前欧洲央行宽松计划是否有效仍有待观察，尤其是很难判断如果欧洲央行不够债的话，欧元区经济将有多么糟糕。

　　购买债券是量化宽松计划的一部分——和日本和英国的量化宽松计划一样——意图是为了抗击通缩威胁，并通过压低企业借款成本和提升信心来提振欧元区低迷的经济。

　　然而在当前，欧洲央行购买公债已有一年半，结果最多是喜忧参半。银行贷款有所回升但仍疲弱，而通胀也还陷于近零水平。再次延长购债计划或将对本已大量购债的欧洲央行构成挑战，因为此举存在进一步扭曲市场价格的风险，甚至会造成合格债券断档的情况。

　　环球外汇昨日就曾介绍过，按照此前的预期，欧洲央行的货币宽松措施最快将在今年6月初就会带来刺激经济增长的效果。但在英国“脱欧”公投“横生枝节”以及多种因素的拖累下，欧元区经济前景仍旧低迷不振。

　　面对经济的持续疲弱，欧洲央行多次公开表示，宽松“大门”持续敞开。欧洲央行表示，决策者关注欧元区各国银行业整顿资产负债表的事宜，虽然这个过程很“艰辛”，但其对于欧元区经济复苏将带来重要帮助。同时，欧洲央行表示，已经关注到欧元区物价持续疲弱的压力，如果通胀持续无法实现接近2%的政策目标，将随时准备提供更多货币宽松。

　　知名海外博客网站zerohedge的图表显示，尽管欧洲央行资产负债表的规模在过去一年多的时间里大幅扩张，但无论是欧元区制造业还是通胀的表现都乏善可陈。

　　也许，对于本周将再度站在市场聚光灯下的欧洲央行行长德拉基而言，如何在购债购买已超万亿欧元的当口，为未来的货币政策走向指引出一条明路，将需要好好经历一番深思熟虑的抉择。