高盛：美元仍有大量升值压力

高盛(Goldman Sachs)周五(9月2日)撰文指出，美元仍有大量升值压力。内容如下：

在美联储于杰克逊霍尔会议释出更为鹰派的措辞后，美元兑主要货币上涨了约1.5%。美联储是否会在下一次会议上升息仍是开放式问题。近期的强势表现表明，美元仍有大量升值压力。无论美联储何时升息，这一升值压力都将支撑美元。对于美联储来说，这就是个问题了。因为这意味着如果措辞过于鹰派的话，美元会飞涨。而美元飞涨会导致通缩，通缩对经济构成不利影响。这就是美联储不愿意过于偏鹰的根本原因。

为了解决这一问题，美联储许多官员的框架被聚焦在处于低位的自然利率(R-Star)上。因此，虽然政策利率仍处于低位，但货币政策的程度也仅是温和的。事实上，美联储近几个月有关这方面的评论变得很明显，而这在之前是一直存在争议的。前美联储副主席弗格森曾在2004年表示，“实际均衡利率维持在0.5-5.5%之间的可能性为70%，而这种程度的确定性令该预估在政策制定上的有效性受限。”

(自然利率图示 来源：高盛、FX168财经网)

最后，我们认为需要从更宏观的角度去看待问题。首先，美元仍存在很大的升值压力，美联储偏鹰，这种压力就会支撑美元。然后，美联储就会关注自然利率(R-Star)，通过说服市场美联储升息周期是很小的，从而希望借此限制美元的升势。最后，通胀上升的话就会令美联储把脚从刹车上拿开，从而默许美元走高。

北京时间9月2日9:50，美元指数报95.66。（来源：凤凰财经）