叶熙颖：美联储加息如何影响原油与金融市场

　　耶伦女王的每一次公开或非公开的发言都能吸引市场的关注并引发猜测。那么，这位美联储主席的讲话为什么会牵动数万人的心呢?美联储加息又是如何影响原油与金融市场?

　　为什么美联储要加息?

　　自美国2015年经济增长数据显现乐观趋势以来，市场对美联储的加息预期就开始不断高涨。去年12月中旬，美联储宣布加息25个基点，结束了长达7年的零利率政策。

　　美国货币政策以最大化就业和稳定通胀为首要目的，根据美联储公布的4月议息会议纪要显示，FOMC委员们认为美国经济活动增长有所放缓，但就业市场仍在改善，失业率基本稳定，通胀则朝着美联储2%目标前进。而今5月就业数据惨淡，当前美国经济体质仍显虚弱，未来要实现货币政策正常化绝非易事。因此，有分析称美联储6月加息概率极低。

　　美元汇率：

　　在很多人看来，美联储加息将美元汇率推向高位，但纵观历史，美元往往会经历一段贬值时期。

　　工银国际研究部联席主管程实曾指出，当美元指数和美元名义有效汇率在加息前均已得到较大涨幅，美联储加息表态也给予市场足够时间来消化，加息预期兑现后，美元指数可能会有短暂冲顶，随后或将面临一定的贬值压力。但考虑到美国经济基本面相对强势具有一定可持续性，短期贬值压力释放后，美元在长期中有望重回强势。

　　美国股市：

　　机构分析，历史数据显示，83年、88年两轮的首次加息均没有改变股市上涨的走势，这可能与当时美国经济的高增速有关。

　　但在1994年以来的三轮首次加息中，美国股指中标普500和道琼斯指数在加息前后的一个月、一季度中均是下跌的，只有代表先进科技与创新的纳斯达克指数出现小幅上涨。

　　因此，总体而言，加息短期对股市的影响偏负面，长期来看，若加息节奏较缓，随着美国经济继续改善，企业盈利预期回升，股市可能转好。

　　人民币汇率：

　　受美联储加息预期影响，人民币中间价不断逼近新低。本周二，人民币兑美元汇率中间价报于6.5790元，较上一日小幅再下调6基点，再创2011年2月来新低。分析人士指出，在美联储加息的预期下，这种影响应该会持续很一段时间，同时，资本外流或将不可避免。

　　中国人民大学经济学教授李义平表示，“人民币中间价创新低的直接原因是美联储6、7月加息概率加大。值得注意的是，人民币汇率出现波动是正常情况，主要受市场供求关系和预期等方面因素影响。目前波动处于合理区间，处于向自由浮动机制过渡阶段。”

　　中国股市：

　　对中国而言，1994年以来的三轮首次加息中，上证指数1个月内都是下跌的，不过这可能和中国的国内因素关系更为密切，因为在1994年、2004年时，即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。

　　华泰证券分析指出，上证综指的变化说明美联储加息导致中国资本外流，对中国股市存在负面作用，但由于历史样本少，并不构成因果关系。

　　以原油为主的大宗商品价格：

　　华泰证券认为，美元走强将带来国际大宗商品的低迷。目前，美国和新兴国家经济周期出现分化，现阶段看，中国目前经济结构调整的任务重大，第二产业拉动经济空间缩窄。鉴于新兴市场主要经济体均增长乏力，全球市场对工业类大宗商品的需求不足，美联储加息促进美元走强，以美元计价的大宗商品价格或将承受下跌压力。

　　黄金价格：

　　5月，国际金价月线收出2016年首个大阴，而这和去年11月，美联储加息前一个月情况非常相似。联邦基金期货市场最新数据显示，交易员认为6月加息的概率增长了20%，而7月加息的概率约为60%。

　　川财证券、招商证券在研报中表示，考虑到国际黄金市场主要是以美元标价，而且美元作为目前最为通用的国际货币，其与黄金之间存在货币性上的竞争关系，在美联储加息、美元信用基础稳固的情况下，金价确实会面临短期下行压力，历史上看金价对于美联储加息的反应也较为灵敏，在加息前夕价格会承压。

　　但长期来看，若出现通胀，金价可能会受到一定带动，因此金价不会一路向下。

　　新兴市场：

　　进入4月之后，新兴市场货币兑美元普遍呈现双边大幅震荡趋势，不再单边大幅升值。在发达国家股市走弱的背景下，新兴经济体股市资金流出现象加剧。在此背景下，美联储加息会对不少新兴国家的货币和金融产生较大冲击。

　　摩根大通资产管理公司投资组合经理Emily Whiting表示，新兴市场股市若想走出低迷，需要上调经济增长预期。

　　纽约时段，投资者主要关注美股和油价的走势，数据方面稍加留意美国的就业市场状况指数数据。北京时间周二(6月7日)00：30分投资者密切关注美联储主席耶伦的公开言论，在上个月底耶伦发表了加息是合适的言论，但5月非农却大幅疲弱的背景下，耶伦对于夏季加息该如何表态值得投资者密切关注。更多资讯关注工众号：叶熙颖