万科股东进入诸侯博弈时期 管理层很难再有机会成大股东

8月4日，资本市场最热的新闻重新落到万科身上，恒大购入万科股票的消息被证实，万科股东将进入诸侯博弈时代，和万科股权结构最像的就是民生银行(9.150, 0.01, 0.11%)了。

　　恒大方面已在昨日收盘后发布公告，称截至8月4日，花费91.1亿元在二级市场收购5.17亿股万科A(20.500, 0.83, 4.22%)股，占万科总股本约4.68%。

　　恒大也是一个雷厉风行的公司，最近几个月一口气举牌了很多公司。这次买入万科，也是为万科股价做了背书，估计最高兴的就是宝能系，去年曾经高位增持的安邦也会暗自愉悦。这样，又增加一个有力的股东，万科乱局看上去更加凌乱。但细加分析，却会让万科局面更为稳定，不同利益方会参与制衡，单个股东的话语权有所降低。

　　长期以来，万科股权分散，大股东也只有一成多股权，公司经营基本上是管理层说了算，管理层主导的这家公司成为中国房地产行业老大。而现在，万科正式从股权高度分散进入到相对集中时期，各方利益博弈，万科董事会很难再像以前那样简单了。

　　从股权结构上看，万科很像民生银行。民生银行也是保险公司成为大股东，剩余股权分散，有好几个重要股东都非常有实力。目前民生银行董事会中力量也很均衡，主要股东选派董事作为利益代表，据说卢志强近期增持就是为了保住董事席位。这也是利益博弈达到一定均衡，这种董事会结构下形成的管理层是为整个公司服务，而不是为某个股东。万科如今的股东结构，也很有可能形成这样的董事会，重要的股东选派董事代表自己利益，董事会再委任职业经理人，这样华润和万科管理层所占董事席位将会减少。

　　万科管理层很难再有机会通过股权收购成为大股东。市场上留下的筹码已经不多了，除了万科管理层持有的6.2%，宝能、华润、安邦、恒大、刘元生合计持有的万科股权达到48.08%，另外一些大多掌握在基金手中。

　　和万科相比，恒大完全不用担心股权之争，这几年趁着业绩好股价低还回购了不少股权。资料显示，去年恒大连续回购股票约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元；前年恒大同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股。现在恒大大股东的持股比例已近75%。

　　不仅自己的股本珍惜，别人的也喜欢。今年以来，恒大在国内收购了嘉凯城(8.820, 0.80,9.98%)超过5成股权，还两次举牌廊坊发展(20.880, 0.34, 1.66%)。

　　恒大惜股如金，从目前来看，惜股如金者更加游刃有余。