掘金之道：油市再平衡道阻且长：油价越低越难恢复

导读： 由于高油价时期的石油美元刺激了原油出口国的经济发展，因而高油价反倒加剧了供给不足。外媒刊文称，现在一切都反过来了，发展无力的原油出口国需求不足，油价恢复地就会很艰难。

截至目前，原油市场的再平衡过程既漫长又让人沮丧，这是因为很多受到油价下跌打击的原油输出国本身是原油需求增长最快的国家，受打击后需求不振，其留下的需求空白无人填补。

在2004-2014年间，石油美元的涌入刺激了石油出口国经济蓬勃发展，因而原油需求快速增长，其需求增量占据除美国外的原油需求增量三分之一强。

具体来看，这10年除美国外的全球原油需求增长量为1140万桶/日。其中，15个原油出口国（加拿大、墨西哥、哥伦比亚、厄瓜多尔、委内瑞拉、挪威、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、俄罗斯、阿尔及利亚、伊朗、科威特、卡塔尔、沙特和阿联酋）合计需求增长为420万桶/日。

其余的增量来自于中国（440万桶/日）、印度（130万桶/日）和（巴西120万桶/日）。可以看到，这些国家的整体需求增量已经接近于中国了。

另外，巴西在2004-2014年经历了经济大爆发，需求增长了120万桶/日，而产量仅增长了80万桶/日。如果把巴西加到石油输出15国中，这16个国家占了全世界差不多一半的需求增量。

也就是说，高油价反倒给世界原油供给不足火上浇油了，因为刺激了原油出口国的需求增长。但是自从油价下跌以来，这个作用机制就彻底翻了过来。金融分析师公众号掘金之道，由于原油收入锐减，这些国家的经济或减速或陷入衰退，政府支出、商业投资和消费者支出纷纷滑坡。市场上最活跃的原油需求被铲除。

主要原油出口国的原油需求随之停滞，甚至出现了下降。2015年，这15个国家原油需求之和下降了9万桶/日，且在2016年预计还会下降。原油出口国的需求减速恶化了供求状况，再平衡不得不依赖限产、中国和印度，以及2014年以前原油需求增长停滞的发达国家，因而延长了再平衡的过程。

因此，再平衡的初期一定会是异常艰难而缓慢的，金融分析师公众号掘金之道，因为需要顶着油价低迷造成的逆风。不过，如果油价开始大幅增长，由于新兴市场的需求会随着收入增加而加速，市场会恢复地比预期要快。