有一件事比英国退欧更可怕？错过股市反弹

　　据美国华尔街日报报道，英国公投决定脱欧让投资者感到惊讶，但是更强烈的冲击或许在于，股市自那之后大幅反弹。自6月23日公投以来，英国富时250指数仅下跌1.4%，而就在公投结果公布后的两个交易日内该指数一度暴跌近14%。英国富时250指数比富时100指数包含更多以英国国内业务为主的中型公司。此外，覆盖面更广的欧洲斯托克600指数在暴跌11%后目前仅下跌1.6%。而美国股市在这期间已多次创下纪录高点。

　　这轮市场反弹有几个潜在原因：

　　首先，目前几乎没有证据表明英国脱欧已导致全球经济陷入停滞，尽管公投后发布的一项衡量英国经济活动的初期指标表现不佳。

　　其次，英国脱欧的负面影响已主要体现在英镑大跌的走势中，英镑在公投后迅速下跌，并且持续低迷。英镑兑美元已贬值约11%。投资英国公司的海外投资者并不高兴，因为英镑贬值意味着如果以美元计算富时250指数将下跌约13%。

　　另外，投资者也表示，意外的公投结果已引发央行做出市场熟悉的反应：将推出更多刺激措施。

　　资产管理公司BlueBay Asset Management的信贷策略负责人赖利(David Riley)称，近期市场的表现就像英国留在欧盟似的。他还称，该公司没料到市场如此快速地摆脱了英国脱欧的影响，并很快开始了一轮反弹。

　　赖利称，BlueBlay此前减持了一些高风险资产头寸，而这些资产实际上在近期大幅上涨，甚至超过了该公司在英国留欧假设下预测其能够达到的水平。

　　央行出手

　　赖利表示，今年得出的经验教训基本上就是，受到冲击时──不论是中国因素还是油价下跌──央行都会出手提供政策救助。

　　这种救助压低了发达国家的国债收益率，且影响外溢至新兴市场债券、公司债和为投资者带来可靠收益的派息股票。

　　美国公司债和国债收益率之间的差距已经收窄。以本币计价的新兴市场债券价格也有所上涨，自英国脱欧公投以来，巴克莱(Barclays)基准指数的收益率下降了约0.2个百分点，至4.5%。

　　很多资产管理公司保持谨慎，这也让其陷入窘境。调查显示，英国脱欧公投前，很多资产管理公司就开始增持现金。但市场的强劲回升意味着，更大的危险或许是这些公司错过了此轮涨势。

　　持币观望

　　根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)在7月8日至14日期间开展的月度调查，基金经理手中持有的作为安全缓冲的现金规模达到2001年以来的最高水平。该报告调查了160位基金经理，他们管理着近4,500亿美元资产。这份报告还发现，投资者为防范股市急剧下跌而买入的保值资产规模达到创纪录水平。四年来，基金经理首次报告他们持有的股票数量低于基准指数显示的水平。

　　在股市以及债市风险较高的领域之外，警示信号一再出现。投资者对安全资产的需求仍很高；国债和黄金价格均高于英国公投之前的水平。Tradeweb的数据显示，在英国，投资者抢购国债，以至于10年期英国国债收益率周一跌至0.81%，而英国公投之前为1.36%。

　　欧洲投资者有理由保持谨慎。英国脱欧公投之后公布的首个主要经济指标显示英国经济增速大幅放缓。欧洲央行预计英国脱欧将导致未来三年的经济增速损失至多0.5个百分点。此外，很多人担心在意大利一场银行业危机正在酝酿中。

　　政治环境依然动荡，民粹主义党派崛起，而且最近从法国尼斯到德国巴伐利亚的政府都在应对一波恐怖袭击事件。

　　投资者不得不权衡这些担忧和近年来市场的主导力量──央行。

　　投资者将密切关注美国联邦储备委员会(简称：美联储)本周的会议，以寻找有关美联储是否将于今年加息的线索。欧洲央行和英国央行都在英国脱欧公投之后的政策会议上按兵不动，但大部分经济学家预计这两个央行年底前都将进一步放松政策。

　　一些投资者认为，央行已经给市场争取到了足够的喘息空间。