【机构解读】中国二季度GDP增速企稳 经济仍处于L型底部

FX168财经报社(香港)讯 中国国家统计局周五(7月15日)公布数据显示，中国二季度国内生产总值(GDP)同比增长6.7%，略高于预估中值6.6%，与一季度增速持平。同时，二季度GDP环比增长1.8%。上半年GDP同比增速亦为6.7%。机构解读称，二季度GDP增速企稳，但投资不及预期，因此经济仍处于L型底部，未来有进一步宽松的空间。

国家统计局并公布，上半年固定资产投资同比增长9%，低于预估中值9.4%，规模以上工业增加值同比增长6%，社会消费品零售总额同比增长10.3%。其中，6月规模以上工业增加值同比增6.2%，社会消费品零售总额同比增10.6%，预估中值分别为5.9%和10%。

中国人民银行(PBOC)同期公布的数据显示，6月末广义货币供应量(M2)同比增长11.8%，高于预估中值11.5%；6月新增人民币贷款1.38万亿元，高于1.04万亿元的预估中值。

中国人民银行数据并显示，6月末人民币贷款余额同比增长14.3%，高于路透14.0%的预估中值。当月央行口径外汇占款减少977.27亿元人民币。

此外，6月社会融资规模增量为1.63万亿元，比上月多9457亿元，比去年同期少2091亿元。1-6月社会融资规模增量累计为9.75万亿元，比去年同期多9618亿元；上半年对实体经济发放的人民币贷款增加7.48万亿元，同比多增8949亿元。

国务院发展研究中心金融研究所王洋表示，“不论是经济还是信贷，都比预期要好一点。从中长期，比如说一年时间来看，降准还是有空间和可能的，但就短期来说，可能性不大。”

王洋指出，“一是央行刚刚续做了MLF，规模也不小，虽然这个累积余额比较大，但也没有说一定需要用降准去替代这种说法，降准外的其他工具依旧可以继续使用；二是从6.7%的经济增长速度来看，货币政策立即宽松的迫切性不强，所以短期内政策不动的概率更大一些。即使更长期时间段内真的有降准政策出台，也没有必要立即确认为政策的宽松，不排除仅是流动性对冲的手段和工具而已。”

经济方面，王洋认为，“虽然6.7%的增长速度还可以，但仍需要更多时间去观察分项数据的变化，比如民间投资等等，现在还不能断定已经企稳。”

东莞银行金融市场部分析师余缘波评论称，“数据整体来看，除了投资不及预期，大部分数据逐步走稳。此外，6月的信贷投放超预期，可能央行引导资金进入实体经济，但投资数据不及预期，表明经济仍处于L型底部。”

余缘波表示，“外汇占款数据继续小幅下行，在6月英国脱欧和美联储加息预期下，央行干预汇市力度不大，外汇储备不降反升，导致外汇占款继续下行，下行幅度有所扩大。”

货币政策方面，余缘波认为，“央行继续维持稳健，以定向宽松为主，在前期信贷投放刺激下，央行未来继续加码信贷投放的可能性较小。未来，更需要财政配套政策、产业政策引导提高信贷资金的使用效率。”

九州证券全球首席经济学家邓海清则表示，“第一，上半年经济数据好于市场预期，中国经济见底走稳信号明确，经济“L型”从上半场进入下半场拐点已现。第二，三大驱动力是经济走稳的最大贡献者，包括：1、今年美联储由鹰派转鸽派，美元指数见顶，大宗商品价格见底，全球性工业通缩有所缓解，PPI和CPI出现回升，工业企业利润和消费下滑趋势止跌反弹，新周期归来。2、财政货币政策攻防互换，今年地方政府债务置换及积极财政发力产生稳增长效果，东部沿海城市产业转型取得实质性进展。3、房地产投资从销售回暖延伸到投资回升，改变了去年房地产投资低迷困境。”

申万宏源首席宏观分析师李慧勇指出，“二季度GDP增速6.7%符合预期，但从格局来讲，还是要关注民间投资不足，房地产投资见高回落，说明前期房地产销售加上稳增长政策起到预期效果。用一句话概括：无近忧有远虑。”

李慧勇称，“首先民间投资仍然不足，房地产投资见高回落；二是物价和利率结合看，名义利率已降至新低，但由于通缩，使得实际利率处于高位，抑制企业需求，抑制企业投资和居民消费的积极性；三是外需情况来讲，要想有实质好转难上加难，经济不振，黑天鹅事件不断，贸易制裁有加重趋势，这三个方面构成远虑。

同时，他认为，中国货币政策还有空间，目前流动性宽松不需要调控，假如有证据表明英国脱欧带来资金外逃、人民币贬值压力加大，影响流动性稳定，决策层会第一时间降准甚至降息来对冲。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称，“M2、新增信贷和社融比预期都高一些，说明货币政策环境还是保持宽松的基调，下半年这种情况还是会持续；经济数据总的来说还是比预期稍好，但投资还较弱，说明接下来增长动能还是不太理想。还是认为本月会降息，今年接下来还有2-3次降准的可能性。”