脱欧风暴渐平息 美联储恐制造“黑天鹅”

　　英国公投退出欧盟，这一意外结果震撼全球金融市场，首当其冲的英镑/美元暴跌超过10%，触及31年低点。欧盟前景堪忧，拖累欧元/美元亦跌至数月低点。瑞郎和日元等避险货币，则纷纷走强。惊魂初定后，英镑和欧元本周尾段有所回升，其他金融市场亦逐渐恢复平静。

　　汇市概述

　　至此自6月23日英国脱欧公投已经过去大约一周的时间，通过这一周的全球金融市场走势来看，显然英国脱欧并不是“世界末日”。

　　因为在大英帝国通过全民公投脱离欧盟并震撼全球金融市场后的仅仅一周时间里，金融市场走势出现了接近于180度逆转。全球主要股票市场几乎收复全部“英国脱欧跌幅”，债券价格在不断上涨(收益率下跌)，且货币市场已基本暂时稳定下来。

　　在这一周的时间里，市场的主导因素已经在近两日由“英国脱欧忧虑”逐渐转变为各国央行为之将要采取的“政策宽松举措”，这也正是提振欧美以及英国股市大涨的主要因素，英国央行卡尼于周四率先“发难”，声称英国央行在未来几个月将“不得不”采取宽松措施，同时强调，英国央行将会“毫不犹豫”的采取措施，英镑兑美元随即应声大跌，3分钟内暴跌180点，结束前期连续反弹行情。从而令修正反弹中的外汇市场再掀波澜。

　　英国脱欧或将仅引发一场“懦弱的危机”，因为英国脱欧这一不确定性事件仅令市场绷紧神经，但却似乎并未有迹象显示其会对市场造成显著破坏。

　　英国脱欧或将仅是一个严重的政治麻烦，但是市场目前或正恰巧发现其并不将会对经济和金融产生严重冲击。在当前人云亦云的情况下，市场之“声”或者胜过公众言论。

　　美股标准普尔500指数已经自英国脱欧公投后于周一触及的阶段底部反弹5.5%，并且于周五再次收涨。投资者一直在购买购债，美国10年期国债收益率已经较其英国脱欧前水平下跌0.25%，这也意味着债券价格在上涨，因为债券价格和收益率呈反向变动关系。

　　英国富时100指数在英国脱欧后两个交易日大跌之后更是迅速展开强劲反弹，并“因祸得福”录得上涨，同时也录得2011年以来的最大周度涨幅。

　　债券和股市的价格的上涨是因为市场预期包括美联储在内的各国央行将进一步宽松或者进一步按兵不动推迟加息。

　　这些宽松包括资产购买计划以及降息。市场预期世界各国央行将会在量化宽松举措上变得更加激进，这也就意味着不仅可以购买更多的股票和债券，而且还可以购买想要购买的一切。

　　对于近期的市场变化也有其它解释，即自2009年牛市开始以来，每当市场进行大举抛售之后，随后几乎总会出现强劲买盘。

　　据s&p global market intelligence的美国股市策略师sam stovall表示，事实上，在历史上曾经出现的9次美股标准普尔500指数在2天内暴跌5%以上的情况中，市场平均反弹4.7%。

　　与此同时，美元的避险行情已经在本周基本走完，黄金也迎来了反弹，主要受益于空头回补以及市场预期全球宽松风暴来袭。

　　要闻盘点

　　脱欧巨震全球市场 各央行齐力稳定全局

　　英国公投结果让金融市场措手不及，英镑/美元应声暴跌超过10%，周一触及1985年中以来最低水准1.3122，本周尾段才暂时企稳，但又因英国央行行长卡尼暗示未来可能降息而再次承压。

　　行长卡尼周四称，公投结果出炉后，可能需要在夏季向英国经济挹注更多刺激措施。他并表示，货币政策委员会将在7月14日下一次例行会议后，宣布对公投影响的最初评估。之后将在8月4日发布最新经济预估时公布全面评估结果。

　　受卡尼讲话影响，英镑/美元一度下跌逾1%，并触及1.3205低位，接近周一的35年低位1.3122。英镑本季度录得2008年第四季以来最差表现。

　　日元飙升让日本当局紧张不安，担心给依赖出口的经济带来更大痛苦。日本发出干预警告，然而干预一旦失败将付出高昂代价，因此决策者也许不会真的付诸行动。消息人士称，日本央行也小心避免匆忙扩大货币刺激，更倾向于暂时观望。

　　美联储主席耶伦与英国央行行长卡尼均缺席欧洲央行会议，有分析认为，此番变动或暗示央行将采取行动干预市场。

　　美联储(fed)主席耶伦不会在周一开始的全球央行峰会上讲话，此前英国央行(boe)行长卡尼(carney)在脱欧结果公布后也退出了峰会。

　　金融财经网(博客,微博)站zerohedge撰文指出，在英国公投退欧后，周日英国央行行长卡尼取消了参加欧洲央行会议的行程，周一美联储证实主席耶伦在参加完周末于瑞士召开的bis会议后立即返回华盛顿，取消此前参与欧洲央行会议的行程；原本耶伦、卡尼将与欧央行行长德拉基碰面并发表讲话，此番变动或暗示央行将采取行动干预市场。

　　国外财经网站forexlive货币分析师ryan littlestone表示，美联储主席耶伦和英国央行行长卡尼均不出席欧洲央行的中央银行论坛，他们似乎有更重要的事情要忙。

　　目前市场略显平静，因英国退欧影响并没有像2008/09年危机那样蔓延至全球金融系统。英国首相卡梅伦宣布将辞职下台，何时正式宣布脱欧，甚至是否会正式宣布脱欧，目前毫无头绪。卡梅伦表示，将由他的继任者正式宣布英国退出欧盟。

　　欧盟方面则是要求英国迅速退欧，以缩短不确定性延续时间，终止公投退欧所引发的政经乱局。英国和欧盟能否好聚好散，将成为欧洲货币走势的主要影响因素。

　　美联储也要制造“黑天鹅”？

　　金融市场永远充满着不确定性——无论是去年的“瑞郎黑天鹅”事件，还是刚刚过去的“英国脱欧黑天鹅”，但如今投资者可能真的要考虑另一个可能的“黑天鹅”事件：美联储降息。糟糕非农和英国公投后美联储年内加息概率降至“冰点”，但更加值得关注的是，联邦基金利率期货隐含收益率反映出年底前美联储很有可能降息的预期，甚至有传闻称如果海外经济放缓波及美国，美联储可能还会降息，作为第一位在英国公投后释放言论的美联储官员，美联储理事鲍威尔的言论也微妙地暗示了这一点。

　　因为交易员们认为美联储(fed)在接下来的会议上降息概率高于加息概率，周三(6月29日)美元汇率连续第二天下跌，令上半年的跌幅进一步扩大。分析师表示，美联储加息预期出现反转打压美元。此前预期美联储夏季加息，但据cmefedwatch，市场目前认为到9月降息的几率有10%。

　　花旗集团(citigroup inc)驻伦敦的欧洲g-10外汇策略主管richard cochinos指出，市场重新评估美联储加息可能性；市场目前预计没有任何加息可能；推动美元汇率的是对相对经济增速和实际利率的预期。

　　欧洲美元期货的期权预示9月前降息机率为25%。这与两个月前的情况截然不同，当时的预期还是年底前很可能加息。如果市场预期成真，将好比1998年情景再现。当时格林斯潘(alan greenspan)领导下的美联储在9月开始降息以应对市场动荡，后来又在6月再度加息。

　　high frequency economics首席美国经济学家jim o’sullivan说道：“考虑到这个背景，我认为未来一两个月内降息可能性超过加息的想法也不无道理，但我想随时间推移，形势又会变回去。显然，英国脱欧有多大影响还存在不确定性——我们已经走出这个泥潭了吗？市场还会继续下跌吗？”

　　央行们或进一步购债 全球债市走向“负收益率”

　　全球多国央行可能进一步降息及购债以支撑全球经济的前景，推动美国与欧洲国债收益率跌至数年以来最低点。

　　周五，美国10年期国债收益率跌至四年低点，并接近纪录低位。美国30年期国债收益率跌至纪录低位。

　　富国生命保险驻东京固定收益主管铃木善之表示。“资金正在逃向美国国债市场。”该公司管理着634亿美元资产。

　　安联首席经济顾问埃利安(mohamed el-erian)称全球债券大幅上涨预示未来全球经济增速将放缓。埃利安还指出，债券走势表明经济增长速度将放缓，全球央行会变得更加鸽派。

　　欧洲方面，法国和荷兰10年期国债收益率触及纪录低点，西班牙十年期和两年期国债价格走高，收益率均刷新历史最低水平，分别跌至1.047%、-0.232%。其中，十年期国债收益率创下近四年来最大单周跌幅。

　　“对欧洲央行可能将调整量化宽松计划的臆测，一定程度上令债市兴奋不已，”dz bank策略师christian lenk称。

　　其还指出，“这意味着意大利等有大量未偿还债务的发债国家将受益。”

　　“未来一周毫无疑问还会受到英国脱欧相关的紧张情绪影响，但如果欧洲没有任何新的发展，情势可能会继续趋于平静，”amp capital的投资策略部主管shane oliver说道。

　　脱欧阴霾渐消散 全球股市演“假摔”

　　周五为第三季度首个交易日，欧美股市延续本周稍早涨势。泛欧绩优300指数周五收涨0.74%，报1312.86点；英国ftse 100指数周五收涨1.2%；法国cac 40指数周五收涨0.8%；德国dax 30指数周五收涨1%。

　　本周stoxx 600指数累积升约3%，但仍比6月23日收盘点位低4%，当天收盘后英国公投脱欧结果出炉。

　　在脱欧结果出来后的头两个交易日，stoxx 600指数急挫11%，但随后收复了部分失地，因有迹象显示，欧洲央行和英国央行将支撑市场。

　　“出台更多的政策支持措施是合情合理的，英国央行看似也准备行动，”northern trust capital markets全球股市负责人gary paulin称。

　　etx capital交易负责人joe rundle称，投资者别无选择，不得不把资金放在股市，因为公债收益率处于纪录低位，现金回报率极低。

　　但花旗集团策略师则更加谨慎，称经济背景更加疲弱导致盈利下降可能限制股市的升幅。

　　美国股市周五温和上涨，连升第四日，受助于令人鼓舞的美国制造业数据以及退欧阴霾持续削弱。

　　周五数据显示6月美国制造业活动稳步增长，新订单、产出和出口均上升，为美国制造业在年初表现疲弱后重新站稳脚跟的最新迹象。

　　本周标准普尔500指数录得11月来最大单周百分比涨幅，从英国上周意外决定脱欧引发的10个月来的最大两日跌幅中强劲反弹，该指数几乎已经抹去了所有脱欧投票结果带来的跌幅。

　　“很清楚，投资人判断，一，这不是什么大不了的事情，或者二，这根本不会发生，他们根据这两种观点进行操作，”greenwood capital投资长walter todd称。

　　“市场守住了从英国脱欧公投后的跌势中反弹的走势，这很令人鼓舞，”oakbrook investments联席资长peter jankovskis称。

　　随着美股从英国脱欧公投后的跌势中反弹，标普500指数今年迄今升近3%，本周收于距离纪录最高收盘点位仅差不到30点。但仍有部分投资者相信，英国脱欧公投带来的政治经济不确定性可能在未来数周压制市场。

　　汇市前瞻

　　动荡的一周终于画上句号。下周金融市场料依然不平静，一系列重磅经济数据将相继出炉，下周金融市场将迎来一系列重磅经济数据，其中包括美国5月耐用品订单、美国初请数据、 美国与加拿大5月贸易帐、美国6月markit服务业pmi终值以及美国5月ism非制造业pmi指数等重磅数据。欧元区也将公布诸多重要数据，如欧元区5月零售销售、欧元区5月生产者物价指数以及英法德6月服务业以及综合pmi终值。中国方面，将公布6月财新服务业以及综合pmi。

　　央行方面，澳洲联储将公布利率决议，美国将公布6月货币政策会议纪要，欧洲央行将召开第八届欧洲央行统计会议以及管理委员会会议，英国央行发布半年度金融稳定报告。此外，欧美央行诸多官员将密集亮相。欧洲央行行长德拉基、欧洲央行副行长康斯坦西奥、欧洲央行执委普雷特、劳滕施莱格及默施、纽约联储主席杜德利、美联储理事塔鲁洛以及日本央行行长黑田东彦等官员将发表讲话。

　　未来一周，除需留意各国央行动向以及英国退欧进程之外，6月美国非农就业报告即将登场，各界将观察5月令人失望的就业数据是否只是景气循环中的暂时停顿，还是劳动市场已然后继乏力。若数据足够强劲、引发市场对美联储升息的联想，势将影响汇市走势。