不要搞错 美元涨跌并非由美联储拍板！

最近几周来，全球以及金融市场看起来似乎更为混乱了，6月黑天鹅事件不断，退欧公投、美联储决等都在为全球的暗流推波助澜。近几周，各国央行决议频繁，而最为瞩目的要属美联储决议，在货币战争日趋紧张的状况下，美元升贬也牵动着全球的神经，特别是在上周五非农数据大跌眼球的情况下，美元多头似乎遭到的终结，但美元涨跌并不是完全由美联储拍板的。

上周五非农就业增加人数仅录得3.8万，这一数据使得市场预期，美联储6月加息概率大跌，这似乎也意味着美元指数的终结，数据公布后美元指数简直是长驱直下。



央行政策不一定能够拍板汇率在日本央行身上体现的淋漓尽致，日本央行一直在实施宽松的货币政策并推高股市，企图推动国内经济，促进贸易增长，事实上尽管存在诸多的反对声音，但是日本央行的主要政策核心就是维持日元疲软，但是这一切在两个月之前彻底被终结。也正是那时日本央行实施了负利率政策，但是换来的却是日元的大幅升值，以及股价大跌。

这一切都不再预先设定好的脚本里。美联储之前公布的4月份会议纪要显示，正在经济数据允许的情况下，美联储在6月份实施第二次加息的概率将大大增加，现在市场对美元的走势逐渐区分成两个阵营。

从2014年中期至2015年的9个月里，美元兑发达国家货币平均升至幅度达22%，而美元兑新兴市场国家货币升值幅度几乎达到这这一数值的两倍。而这样的一种趋势就是所谓的政策分歧，也就是说市场预期美联储将继续实施紧缩的货币政策，而欧洲央行及日本央行等将继续实施宽松的货币政策。

2016年第一季度，随着市场认为人民币比预期中的更具弹性，且伴随着油价的稳定，美元经历了25年来最大的季度跌幅，当然，这其中也有部分因素是由于美联储官员的发言都较为鸽派。直到最近，一些大型宏观对冲基金的交易策略仍是卖出美元并买入原油。

但是最近的情况又有所转变，市场认为美联储最快可能在6月份利率决议中加息，上周人民币中间价创5年新低也更坚定了由货币政策分歧所主导的美元多头趋势将维持不变。

美元如果升值的话，那么美元兑新兴世行及大宗商品出口国货币的升值幅度将远远高于美元兑发达国家货币。事实上摩根大通还预计至今年年底美元兑日元将跌还在98水平附近。

那么，美元多头究竟是对，有点对还是完全错误的呢？

美元升值空间可能没有美元多头们所预计的那么理想。如果美元升值过快的话，那么美国的借贷成本将大大提高，那么如果在此时实施紧缩的货币政策的话，美联储很可能会作茧自缚，因为这会阻碍美国经济的复苏。

此外美国企业和家庭的杠杆也在提高，所谓“杠杆化”指的就是借债进行投资运营，以较少的本金获取高收益。这种模式在金融危机爆发前为不少企业和机构所采用，特别是投资银行，杠杆化的程度一般都很高。部分美国家庭也采用杠杆化消费和投资。对于家庭来说，“去杠杆化”就是一个家庭减少使用金融杠杆的过程，即把原先通过各种方式（或工具）“借”到的钱偿还给债权人。——家庭去杠杆化，即减少家庭债务。为了减轻债务，家庭消费减少，储蓄增加了。——由于债务危机加剧，美国联邦政府可能恢复税收、削减转移支付和开支，将推动新一轮家庭去杠杆化，影响家庭可支配收入。

尽管油价现在已经处于50美元/桶附近，但是一些分析师认为这都是临时的，因为目前的全球原油库存依旧高企，且一些不利于原油开采的因素也正逐渐消失，比如加拿大或在等，且能源一直是信贷市场的心头病，专家表示，糟糕的情况才刚刚开始，然而现在已经有超过200家能源类企业违约。

此外 美国国内消费也表现出疲软的迹象，汽车次级贷款市场已经初步显现出流动性过剩的迹象。

以上所有一切并不是用来论证美联储应不应该实施紧缩的财政政策，这更大程度上来显示了，美元的升值空间有像，市场流动性过多意味着投资的减少。

而最明智的做法就是实施财政措施来帮助抵消私营部门指出疲软所带来的影响，尤其是企业仍对美国经济复苏持谨慎态度，并且在收益疲软的情况下极不情愿的增加资本支出。
美国所需要的是为今后的发展铺好道路，而不是纠结于由央行政策所主导的金融不稳定。