今年的10大预测，高盛错在了对美国通胀、Taper和劳动参与的预期上。

去年十大预测中“翻车”的高盛，在今年竟然翻身了，对了七个。

在预测中，高盛对美国GDP增长的预期高于市场普遍预期，而对失业率的预测低于市场普遍预期，目前这两个预测在方向上都是正确的。

另外，高盛还预计，2022年将是温和的一年，增长和通胀在年底前都将大幅下降。但通胀可能会在一段时间内保持高位，高到足以让联邦公开市场委员会（FOMC）三次加息，并在明年开始讨论是否缩表。

1. 第三波新冠肺炎疫情会导致美国GDP在第一季度再次下降吗?

年初的回答：不会。

结论：正确。

今年一开始，美国每天的确诊病例和死亡人数都达到了新的高峰，但政府限制或自愿减少经济活动最终都没有疫情刚开始开始时那么严重。去年冬天，疫苗接种和进一步的财政支持使复苏走上了正轨，第一季度GDP增长了6.3%。

更广泛地说，高盛认为，每千例新冠肺炎病例的经济消极影响将随着每一波新浪潮的到来而下降，这一原则也将延伸到奥密克戎。

2. 病毒威胁会减弱到足以让人口密集的城市和高风险的服务业复苏吗?

年初的回答：会。

结论：一定程度上是正确的。

一些最初对病毒敏感的服务行业（如餐馆）的支出已完全恢复到大流行前的趋势。

然而，在广泛提供疫苗8个月后，旅游和娱乐等其他服务仍然不景气，失业仍然集中在这些行业，特别是在大城市。所以高盛的回答只有部分正确。服务业的持续疲软，与推动了今年通胀的商品需求持续强劲形成了反作用。

3.储蓄率会降至10%以下吗?

年初的回答：会。

结论：正确。

高盛在年初时认为，在人们完全放心地重新投入服务业之前，储蓄率将保持在较高水平；大规模接种疫苗之后，储蓄率将大幅下降，降至更符合正常预防和退休动机的水平。

美国10月份的失业率已从一年前的13.6%降至7.3%，大致相当于大流行前的水平。随着失业风险降至历史最低水平，财富收入比达到历史最高水平，大量被压抑的储蓄可供提取，以及抗病毒药物可能会进一步减少对病毒的担忧，储蓄率在2022年可能会进一步下降。

4. 美国全年GDP增长会超过普遍预期吗?

年初的回答：会。

结论：正确。

虽然美国第三季度的GDP仅为2.1%，但四季度的GDP有望大幅增长，证实了高盛对2021年增长的预测（预计增长5.9%，普遍预期增长3.9%）。

疫苗对经济的变革性影响和财政政策对消费能力的支持，病毒对经济供应方的长期损害“令人惊讶地有限”，共同使得经济复苏保持较快速发展。

5. 生产率会超过大流行前趋势的水平吗?

年初的回答：会。

结论：正确。

这个周期的生产率增长仍比上一个周期的趋势速度更为强劲，尽管构成因素的推动作用进一步减弱。

高盛认为，这次大流行带来了更多的生产力提升，促进了进一步的数字化，帮助企业削减了旅行和娱乐等成本，并加速了生产率提升的转变，比如从传统零售向电子商务的转变。

6. 失业率会比预期下降更多吗?

年初的回答：会。

结论：正确。

高盛认为，许多工人的失业是暂时的。在经济衰退刚刚结束时，劳动力需求惊人地强劲，再加上9月失业救济金发放到期，证明了2022年失业率进一步下降的趋势。

7. 劳动力参与率会显著反弹吗?

年初的回答：会。

结论：错误。

回顾上一个周期，当参与率在一段时间内缓慢下降，工人在多年徒劳的求职之后绝望地退出，高盛认为，在2021更健康的就业市场中，参与度可能会更好，尤其是一旦疫苗减少了对疫情的恐惧之后。

但由于与上一个周期不同的原因，参与度依然低迷：财政支持、被压抑的储蓄、失业救济金的增加、新冠疫情的恐惧和对儿童的看护责任，以及生活方式的改变。与高盛预期的0.5-1个百分点的增长相比，过去一年的参与率仅上升了0.3个百分点。

8. 到2021年底，核心个人消费支出（PCE）通胀率会超过2%吗?

年初的回答：会。

结论：错误。

高盛承认，通胀飙升是今年最出乎意料的事。

高盛原本预计，通胀将在春季反弹至2%以上，但随着消费转向服务业和生产问题减少，通胀将在下半年回落，减轻商品价格压力。截至今年年中，美国汽车制造商还预计，这些中断将很快结束。

但事实恰恰相反，耐用品的需求依然强劲，而海外德尔塔病毒疫情继续限制生产，导致持续的供需失衡以及耐用品通胀的飙升。

在服务业方面，去年年底预测时，高盛低估了住房和食品服务和住宿价格的加速上涨，这是在提高失业福利的同时，工资大幅上涨传递的结果。

9. 美联储会开始缩减资产购买规模吗?

年初的回答：不会。

结论：错误。

在通胀和就业两方面，美国经济都取得了比预期更早开始缩减购债所需的“重大进展”。这导致FOMC更早开始紧缩，开始时的速度是上一个周期的两倍多，在12月的会议上又加快了一倍。

加速缩减购债规模已经引发了有关缩表的讨论，高盛预计，“决战”将于2022年开始。

10. 美国进口商品的平均关税会下降吗?

年初的回答：会。

结论：几乎正确。

高盛预计，随着新政府寻求修复与传统美国盟友的关系，对从美国盟友进口的钢铁、铝和其他产品征收的一些狭义关税将被降低。不过高盛的预计略早了一天：一些关税削减计划将在明年1月1日进行。

作者：周晓雯，文章来源华尔街见闻，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。

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