三个月跌28%，木头姐的基金不是真“方舟”？

2020年回报率高达153%的ARK Innovation ETF（ARKK）是市场上最炙手可热的ETF之一，该基金最近遭到抛售，而且接下来抛售潮可能愈演愈烈。这只主动管理型ETF由方舟投资（ARK Invest）首席执行官凯西·伍德（Cathie Wood）及其团队操盘，截至5月7日，该基金在过去三个月下跌了28％。

ARK Innovation主要投资于生物技术、机器人、人工智能、区块链和金融科技等“颠覆性创新”领域的股票。这是一只持股集中的主题型基金，所纳入的一些高成长股票常常大幅波动。

前十名重仓股占ARK Innovation投资组合的近一半。特斯拉（TSLA）排名第一，约占投资组合的11％，其次是占6.5％的Square（SQ）、占6.3%的Teladoc Health（TDOC）和占5.5％的Roku（ROKU）。该基金还持有Zillow Group（Z）、Zoom Video Communications（ZM）、百度（BIDU）、Shopify（SHOP）、Spotify Technology（SPOT）和Exact Sciences（EXAS）的股票。

随着领涨股市的股票从高增长、高估值股票转向价值股和周期股，许多ARK Innovation投资的成长股大幅下滑。虽然这只基金提供了投资适合长期押注的创新科技的敞口，但在投资者风险偏好下降和抱团交易动能减弱之际，该基金目前回报不佳。

举例来说，截至5月7日，过去三个月特斯拉下跌了22％；Zoom、Zillow和百度下跌了约30％；Spotify和Exact Sciences下跌约25％；Teladoc也在拉低该基金的表现，过去三个月下跌了49％。

资产规模为210亿美元的ARK Innovation仍是一只庞大的ETF，但该基金的资产正在减少。FactSet的数据显示，过去一周投资者赎回7.7亿美元，过去一个月赎回了8.66亿美元。

方舟投资客户投资组合经理雷纳托·莱吉（Renato Leggi）称，今年ARK Innovation净流入资金68亿美元，其中包括2月19日至5月4日期间流入的9.92亿美元。他在一次采访中说：“即使在市场动荡的时期，我们也看到了资金流入。”

不过，投资者的赎回可能会加大该基金中中小盘股的抛售压力，特斯拉或百度等超大盘股可能不会受到太大影响。最近几个月买入的投资者可能正遭受严重损失。Bear Traps Report发布的报告显示，流入该ETF的资金大部分来自过去九个月。报告称，这意味着该ETF目前有50%资产的市场价值低于购买时的价格。

报告称：“由于有超过一半的资金流入正在亏损，会有越来越多的投资者选择斩仓止损。与此同时，有消息称投资者已经不能通过盈透证券（Interactive Brokers）借入ARK Innovation股票去做空了。”

从技术指标来看，ARK Innovation的前景也不太妙。Bear Traps Report称，5月5日该基金收盘水平非常低，6日早盘又跌破了200日移动均线，为一年多来的首次。Bear Traps Report认为，跌破该水平意味着接下来还会出现严重抛售。

“我们一直在说当市场避险情绪升温时方舟基金可能会跑输。”莱吉说。他还表示，过去一周ARK Innovation一直“非常活跃”，买入了Invitae（NVTA）、Twilio（TWLO）、DraftKings（DKNG）、UiPath（PATH）和Skillz（SKLZ）等公司的股票。该基金还继续加仓Teladoc。

一些分析师已经改变了对ARK Innovation的看法。4月30日，CFRA把该基金评级从五星降至两星。

CFRA ETF及共同基金研究部负责人托德·罗森布卢特（Todd Rosenbluth）说：“两星意味着未来九个月ARK Innovation跑赢大盘的可能性下降。”他表示，该基金投资组合中的标的资产价格上涨过多，现在吸引力大大降低。此外，0.75%的费率再加上平均风险/回报也降低了该基金的吸引力。

晨星（Morningstar）分析师罗比·格林戈尔德（Robby Greengold）也看跌ARK Innovation。他在一份报告中写道，该基金“青睐那些没有盈利、波动性大而且可能同时大幅下跌的公司。”他还写道，伍德的投资风格是从自下而上选股的角度来看待风险的，而不是试图模拟各种市场条件下的整体投资组合的风险敞口。随着该基金资产基础的膨胀，“基金的流动性下降，更容易蒙受严重损失。”

莱吉称，止损指令等严格的风控会阻碍基金的发展。他说：“我们采用的是逆向投资策略，以长期视角看待投资，但我们不属于‘买入并持有’那类投资者。”

可以肯定的是，ARK Innovation的业绩记录依然非常惊人，至少对于那些之前赶上该基金上涨势头的投资者来说是这样。晨星的数据显示，从2014年10月推出到2021年2月，该基金的年化回报率为36%，高于所有投资处于成长中期公司的主动管理型ETF，也高于罗素中盘成长股指数15%的回报率和纳斯达克综合指数19％的回报率。

不过，买入ARK Innovation的时机一直是一个非常重要的因素。晨星的数据显示，2017年和2020年是该基金跑赢的主要年份，但2015年回报低于同类基金，此外，在市场回调期间，该基金的表现也不及指数和同类基金。

莱吉预计，市场风向朝能源和金融等周期股的轮动会消失，他还称，长期而言，这些板块非常容易成为“颠覆性创新”的目标。“我们在市场处于避险期的时候表现一般，在随后而来的风险偏好升温时期往往会跑赢。”

作者：达伦·方法，文章来源微信公众号：巴伦周刊，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。