GKFXPrime :想走不能走的欧央行，不断上升的欧元风险

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昨日欧洲央行利率决议维持三大关键利率不变，符合市场预期。与本周加拿大央行的激进态度不同，欧央行依旧谨慎，利率决议上也没有更新经济预测。欧洲央行行长在新闻发布会上表示二季度经济或将有所增长。

市场已消化加速购债消息

2021年进入第二季度，市场目前的关注焦点几乎都在于，全球主要经济体的资产购买步伐上是否将会发生改变。但与加拿大央行不同，欧央行3月份中强调了PEPP资产购买的速度将会显著加快。

因此昨日(4月22日)欧央行的货币政策如预期，并无重大变化，仅仅是重申了3月份的承诺，即保持加速购买紧急抗疫购债的计划PEPP。

从行情走势来看，市场已经完全消化了第二季度欧央行加速购债的行为。在上月欧央行利率决议宣布加速购债后，市场为之一振，欧债和股价闻声上涨，黄金在当时也短线上扬，欧元自此也开始陷入颓势。

（3月11日欧央行宣布提高PEPP购买速度，欧元延续下跌趋势）

但是市场在调整，或者说消化该消息半个月后，欧元兑美元汇率再次恢复上涨。本周一更是直接收复了此前利率决议跌破的1.20整数关口，短期欧元依旧将延续上涨势头。

正如此以前汇文中关于两国之间宽松政策的影响，宽松的货币环境更大概率带来的是长期汇率的贬值。

对于市场来说，PEPP整体的购债计划额度其实并没有改变，总体金额依旧是远低于美国的放水金额。因此PEPP购债速度提升虽然会在短期上释放远超预期的货币量，但是长期来看其实并未改变。自此可以说欧央行加速购买PEPP的进度短期上已经无法影响欧元走势，美元贬值压力依旧强于欧元。

想走不能走，才最难受

欧央行在疫情期间的紧急刺激措施主要依靠1.85万亿欧元的PEPP购买计划以及一系列向银行提供的超廉价长期贷款。未曾想到全球经济在疫苗研发和宽松政策下快速得到了提升。

（IMF关于主要经济体2021年GDP的预期增长率）

本设定的1.85万亿欧元债券购买计划似乎也无需用完了。欧央行也反复强调1.85万亿仅仅是总额度，不代表一定要用光。

在这次利率决议上，欧央行宣称PEPP将至少持续到2022年3月底，同时也承诺资产购买计划将持续到加息前。这句话实际上是废话，市场其实更关心的是未来何时缩减每月的购买额度，因为现在欧央行已经不能随便退出PEPP了。

欧元自去年3月底以来就不断上行，美国和欧盟之前的货币政策差异导致美元贬值效应更大。

今年1月底，欧洲央行委员们曾表达过对于欧元兑美元升值现象的担忧——欧元走强将会压低潜在通胀率，同时对出口商也不利，德国DAX指数成分股企业有70%的营收来自欧洲以来的地区。

（欧盟近一年通胀率）

能想象，若经济在第二季度显著复苏，那未来市场将会更加强烈期待——欧央行何时表述缩减购债的计划。但是届时欧元若处于高位，欧央行该如何抉择？

欧元未来最大的风险

未来欧元的潜在风险在于欧央行是否会选择进一步打压欧元汇率。拉加德在昨日发布会上强调，虽然欧央行没有以汇率为目标，但是密切关注欧元汇率。

拉加德还表示，尽管近几个月来由于暂时性因素，通货膨胀有所抬头，但在经济严重疲软和需求疲软的背景下，潜在的价格压力仍然受到抑制。她补充说，2021年经济活动反弹势头强劲，但近期经济前景仍不明朗。

若欧元再次出现强势升值趋势，欧央行在被迫退出PEPP之际，或将提供更多的货币刺激措施，例如存款利率降至负值，以确保通胀稳定并且欧元能降，。

（欧央行存款利率目前为0%）

昨夜拉加德正是发表了类似负利率预期的措辞，才在昨夜带动了欧元的快速下跌。不过一切都需要等待二季度结束后，欧盟交出怎样的一份经济试卷给市场才能确定。

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