风险就在今夏！大摩、美银、德银连续告诫客户抓紧离场

这里出现了一个大问题：尽管政策制定者通过货币宽松政策和财政刺激措施为经济提供了巨大支持，但封锁措施却减少了供应，使价格飙升，同时损害了利润率。结果，从原材料到劳动力，所有方面的供应都短缺。最重要的是，第一季度财报季可能会带来成本和利润率方面的坏消息，尤其是在第二季度前景方面。

同时，IPO和SPAC表现不佳也是一个信号，表明美联储提供的充足流动性最终将被供应所淹没，威尔逊悲观地指出，“当新股表现不那么出色时，这通常是领先指标，股市将陷入更大范围的下跌。”他总结说，如果再加上很高的杠杆率风险就更高，投机性投资将遭到严格清算。

随后美国银行也表达了同样的担忧。美国银行首席量化和股票策略师萨维塔·苏伯拉曼尼安（SavitaSubramanian）发表了一篇题为“遏制热情的五个理由”的文章。其中她说：“市场多巴胺情绪越来越高涨，公司估值也高以及刺激措施达到顶峰，市场对好消息的定价过高。我们仍然看好美国经济，但不看涨标准普尔500指数。”

苏伯拉曼尼安说笑到，我们对标普500指数的在华尔街最悲观，但是能收在3800点我已经很满意了。周三标普500指数收盘4124点。

现在第三家银行加入了悲观团队。德意志银行首席股票策略师BinkyChadha的最新说明中，“从历史上来看，当增长达到顶峰时，股票和宏观周期指标比如ISM走势极为相近（相关性为73%），ISM通常在衰退结束后一年（10~11个月）达到峰值。现在来看，快到了”！

下图显示了标普500指数走势和ISM的关系，当ISM触顶时，股市回撤也紧随其后，抛售通常在ISM高峰后2周开始的，中值持续了6周。好消息是，目前经济复苏还在稳定发展，公司业绩目前还可以维持，而今年晚些时候的风险主要是基于通货膨胀和美联储的反应。

附：美联储高官不小心“泄漏天机”？市场最担心的风险或在今夏来临

美联储讨论“宽松缩减”的时间表似乎终于有眉目了。

当地时间周一，圣路易斯联储主席布拉德表示，如果四分之三的美国人都接种了疫苗，这将标志着新冠疫情危机即将结束，而这是美联储考虑缩减其购债计划的必要条件之一。

“谈论货币政策的改变为时尚早。”“我们希望，在仍然处于疫情这条隧道的时候，保持非常宽松的货币政策。如果我们到达隧道的尽头，那么是时候开始评估下一步要去哪里了。”

“当75%的、80%的美国人口都接种了疫苗，且CDC发出了更多情况得到了很好的控制的信号、并开始放松部分健康指引时，那么我会认为整个经济都将从中获得信心。”布拉德表示。

而根据彭博的疫苗追踪报告，目前大约36%的美国人已经接种了第一剂疫苗，而22%的人已经完全接种了疫苗。

美银美林全球研究的数据显示，美国的疫苗接种速度在持续加速。在其他条件不变的情况下，按照当前的疫苗接种速度，美联储可能会在短短两个月内达到75%的疫苗接种率，就是最早在今年夏天。

虽然鲍威尔最不希望的就是针对“考虑缩减宽松”给定一个时间表，但布拉德似乎“泄漏了天机”。

布拉德发表了上述评论之后，彭博评论员YeXie写道：“以当前的接种率来看，这一门槛可能会在8月初达到，刚好是在美联储参与杰克逊·霍尔全球央行年会的时候。而货币政策制定者往往在这个年会上宣布重大的政策变化。”

因此，假设美联储给予市场几个月的时候来为宽松缩减做准备，那么实际缩减措施的落地可能会在明年年初开始。这个时间框架，与美联储对主要经纪商的调查预期中值大致相符，虽然市场人士的预期更加激进。

值得一提的是，布拉德所“暗示”的宽松缩减讨论时间表，与不少机构的预期相符。路博迈集团全球投资级固定收益主管ThanosBardas预计，缩减宽松的讨论最早可能在今年夏天开始；瑞士信贷首席经济学家JamesSweeney则预计美联储会等到9月份会议；太平洋资产管理认为美联储会在今年晚些时候或在2022年初启动“逐步宽松缩减”。

当然，包括鲍威尔在内的多名美联储高官都在打压市场预期，称政策决策要看实际结果，而不是前景预测。

然而，投资者认为，如果拜登政府的2万亿美元基建计划得以通过，经济复苏步伐在今年晚些时候加速，可能很快就会挑战美联储的这个观点。

旧金山SVB资产管理公司高级投资组合经理EricSouza也表示：“如果他们希望在12月之前逐渐缩减宽松，那么在6月份之前就可能成为市场的焦点。”

关键在于，现在市场已经知道美联储官员对于宽松缩减的疫苗接种率门槛，那么随着交易员开始对宽松缩减不可避免的到来计价，一旦疫苗接种率出现任何大幅度的上升，都会可能刺激投资者开启风险厌恶模式。

总而言之，今年的这个夏天，市场可能不太平。

另外，国际货币基金组织(IMF)周二警告称，美国利率上升速度超过预期可能会引发资本从亚洲外流，从而扰乱市场。