PRCBroker：日系股解读：关注机床订单变化

■　机床订单的变化反映了资本投资的趋势，具有很强的前瞻性和周期性。

■　欧洲、美国和日本的订单复苏，预计未来将呈现逐步上升的趋势。

据日本机床制造商协会(日工会)统计，由于新型冠状病毒感染蔓延导致全球经济恶化，机床订单价值从2018年的约1.8万亿日元下降到2019年的约1.2万亿日元，2020年下降到约0.9万亿日元。2018年日本制造业销售额*1约为413万亿日元，2019年约为401万亿日元，仅占其中的0.3-0.4%左右。然而，机床是用来加工和切割汽车、智能手机、家电和其他数码设备所使用的精密金属零件的，所有制造业中不可缺少的设备，素有“机械之母”的称号。

2月份机床订单价值（官方数据）同比增长36.7%，达到1056亿日元，连续第四个月同比增长。由于受新型冠状病毒感染蔓延影响，一方面，作为比较基础的上一年的数字较低，另一方面，中国的工厂由于春节假期中受到外出限制要求，启动率并没有像往年一样下降。这是19个月以来首次超过1000亿日元，这个数字被认为是判别繁荣期和衰退期的基准。

按国家/地区划分，来自中国的订单同比大增409.4%，但来自北美(同比+3.4%)和欧洲(同比+11.4%)的订单也转正。来自日本国内市场的订单虽然同比下降4.8%，但较1月（按年-10.8%）下降幅度收窄，面向年底下订的3月订单极有可能27个月来首次转正。受到欧洲、美国和日本的订单复苏支持， 2021年的年订单额可能会超过日工会的预估（1.2万亿日元）。

由于企业对设备的投资会催生经济周期，因此机床订单的趋势对经济具有很强的前瞻性和周期性。因此，与TOPIX的12个月远期每股收益(EPS)*2预测及其各自的同比增长相比，两者之间存在高度关联。从过往经验看，在触底后往往会持续两年半左右的复苏，但在目前阶段，从2020年5月触底到现在还不到一年时间，因此我们可以预期TOPIX将随着预测EPS的复苏而继续上涨。这是关注日股时，不可轻视的指标。

*1日本内务省/经济产业省，"2020年经济结构调查"(第1轮，2021年3月31日发布)。

*2I/B/E/S预测(Refinitiv)