暴跌16000亿后芒格突然 " 抄底 " 阿里，他看到了什么？

在别人恐惧时贪婪？

面对大跌后的阿里巴巴，97岁的查理 · 芒格突然出手，重仓 " 抄底 "。

刚刚，" 股神 " 巴菲特的黄金搭档、伯克希尔哈撒韦副董事长查理 · 芒格旗下的 Daily Journal Corp. 披露了 13F 文件，截至 3 月底，Daily Journal Corp 通过美国存托凭证 ( ADR ) 累积持有阿里巴巴 165320 股，以最新股价计算，持有的市值约为 3750 万美元（约合人民币 2.46 亿元）。

而此前的 13F 文件显示，Daily Journal Corp. 并没有持有阿里巴巴。这意味着，该公司是在 2021 年一季度新建仓了阿里巴巴。

值得一提的是，自 2020 年 11 月以来，阿里巴巴连续遭遇 " 水逆 "，股价持续大跌，期间最大跌幅达到 33.85%，总市值蒸发超过 2500 亿美元（折合人民币超 16000 亿元）。

由此可见，查理 · 芒格建仓的时机大概率是在阿里巴巴大跌之后，" 抄底 " 意图较为明显。

市场感到意外的是，一向谨慎的查理 · 芒格，为何在此时下注阿里巴巴？

查理 · 芒格出手 " 抄底 " 阿里巴巴

投资大佬们的持仓动向，一直是市场关注的焦点。

美国时间周一（4 月 5 日），查理 · 芒格旗下报社 Daily Journal 向美国 SEC 提交了 13F 表，披露了截至 2021 年一季度末的美股持仓情况，持仓中唯一的变动就是，建仓了阿里巴巴。

文件显示，截至 2021 年一季度末，Daily Journal 共持有 5 只股票，持有 16.5 万股阿里巴巴股票，持仓市值 3748.3 万美元，占比 19.02%。另外，Daily Journal 还有持有美国银行、富国银行、U.S. Bancorp、浦项钢铁，持仓数量都没有变化，第一大重仓股美国银行，占比接近 50%。

从 Daily Journal 的持仓结构可以看出，在查理 · 芒格掌舵之下，Daily Journal 的投资风格非常谨慎，几乎全部集中于传统领域的高股息类股票，2021 年一季度突然重仓下注阿里巴巴，令市场感到非常意外。

众所周知，在此之前，巴菲特、查理 · 芒格一直都对投资亚马逊、奈飞、谷歌等互联网科技巨头缺乏兴趣。尽管伯克希尔哈撒韦在 2019 年开始配置了亚马逊股票，但主导这笔投资却是伯克希尔的投资经理，亚马逊也一直未曾进入重仓股名单。

巴菲特曾在股东大会上表示，喜欢投资占据市场主导地位的公司，如果科技公司能建立护城河的话，会非常有价值，但不会投资自己看不明白的科技股，更偏向于雇佣投资经理来投资。

伯克希尔哈撒韦最新的重仓股名单也证明了这一点，截至 2020 年四季度末，伯克希尔哈撒韦的前十大持仓分别为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、Verizon 通信、穆迪、美国合众银行、比亚迪、雪佛龙、Charter 通信。

那么，如此谨慎的查理 · 芒格为何突然建仓阿里巴巴？

暴跌 16000 亿之后，阿里巴巴值得买？

首先来看，查理 · 芒格建仓阿里巴巴的时间点与股价位置。2020 年四季度，阿里巴巴股价连续遭遇大跌，由 319.32 美元一度跌至 211.23 美元，最大跌幅达 33.85%，期间更是多次发生单日超 8% 的暴跌。

而查理 · 芒格建仓的 2021 年一季度，阿里巴巴股价维持低位震荡，小幅下跌了 2.58%，最新市值相比最高点时蒸发超过 2500 亿美元（折合人民币超 16000 亿元），期间纳斯达克指数却上涨了 2.78%。

与股价相对应的是，阿里巴巴不断遭遇 " 水逆 "。自 2020 年 8 月以来，阿里巴巴连续遭遇了蚂蚁集团 IPO 搁浅、接连两次的反垄断调查、年活跃用户数被拼多多反超，失去了第一大电商平台的位置 ……

阿里巴巴股价经历了一大波回调之后，上述风险都得到了一定的释放，或许是一个相对安全的建仓区间。

根据查理 · 芒格以往的投资风格来看，重仓配置阿里巴巴大概率不是为了短期炒差价，或许是在下注阿里巴巴未来的长期发展。

尽管 2020 年面临着监管的重压，但并没有伤及到阿里巴巴的根基。据财报显示，阿里巴巴 2020 年第四季度的营收为 2210.84 亿元人民币（以下皆为人民币），同比增长 37%；经营利润 490 亿元，同比增长 24%；经调整 EBITDA （息税折旧摊销前利润）683.8 亿元，同比增长 22%，均超过市场预期。

具体来看，阿里的电商业务（天猫、淘宝、聚划算）依然维持着高速增长，第四季度收入同比增长 39% 至 1536.79 亿元，年度活跃买家单季度增长 2200 万，移动 MAU 单季度增长 2100 万，突破 9 亿大关，上线 9 个月的淘宝特价版年度活跃买家和 MAU 均突破 1 亿，阿里巴巴正在加速下沉，且下沉市场空间巨大。

更关键的是，阿里巴巴未来最重要的增长引擎—阿里云首次实现了盈利。2020 年第四季度，云计算业务收入同比增长 50% 至 161.15 亿元，调整后息税折旧摊销前利润为 2400 万元，相比之下，2019 年同期亏损 3.56 亿元。

过去 5 年间，阿里云的营收规模增长接近 30 倍，阿里云在 4 年内单季度营收从 10 亿元提升到 100 亿元，而亚马逊却用了 6 年时间。

注：2021 财年三季度对应 2020 年第四季度

阿里高层对云计算的态度是，云计算是极具潜力的一个业务，阿里非常看好云计算未来的发展。

综合来看，阿里巴巴的核心电商业务仍在增长，尚未显露颓势，同时云计算、本地生活、物流等新业务正迅猛发展，且部分新业务逐渐开始自我造血。

芒格谈中国、阿里巴巴、比亚迪、马云

其实，复盘查理 · 芒格近期的公开发言，或许不难理解其突然重仓买入阿里巴巴的原因。

2020 年 12 月 14 日，查理 · 芒格在访谈中曾表示，中国有三十年的实际经济增长率，这是世界历史上任何大国都没有过的 …… 我投资的一部分美国公司，它们在中国做生意，包括可口可乐，因此对中国头部公司的认知有非常丰富的经验。

在 2021 年 2 月 26 日举行的 Daily Journal 股东会上，有投资者向芒格提问道，最近蚂蚁集团、阿里巴巴陷入风波，是否担心中国政府会介入？中国政府是否可能将比亚迪国有化？

查理 · 芒格认为，这种情况几乎不可能发生，而马云公开谈到的一些问题，也许并不应该这样直接表达。

另外，查理 · 芒格在股东会上表示，中国政府在经济管理方面是相当高明的，世界上没有任何一个国家可以像中国这样在很短的时间内让 8 亿人脱贫，中国取得的成就着实令人钦佩，今天的中国已经迅速跻身于现代国家行列，中国企业的经营管理日臻完善。

由此可见，查理 · 芒格买入阿里巴巴或许是在下注中国经济的未来。

而在此前，芒格已经享受到了投资中国的巨大收获，其通过投资比亚迪为伯克希尔赚取了超过 50 亿美元的浮盈，大赚超过 20 倍。

在股东会上，芒格也谈到了比亚迪，他表示，持有比亚迪股票的前五年，股价一动不动，2020 年突然涨了 4 倍多，目前仍然看好比亚迪已经积聚的优势，在找不到新的值得买的股票时，会继续持有。

文章来源微信公众号：券商中国，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。