我花300万买基金，结果只剩50万

30 岁的范江，是一名金融从业者，最近他有点烦。

3 月 19 日，一位信赖他多年的投资者，买的私募基金到期了。然而，这位投资者却无法拿回 108 万元的本金加收益。这个产品是范江当初力荐给对方的。

这段时间，备受煎熬的范江四处奔走。他很想做点什么，且不说替投资者拿回全部本金加收益，但至少要挽回部分损失。

一般来说，在遇到这样的事后，有人会拉黑投资者，玩 " 失踪 "。但范江没有这么做，他说内心存有的道义，不允许他逃离。

见到范江的时候，他脸上没有一丝笑意。苦愁的情绪，在空气里流动着。

他紧紧拿着的电脑里，装着这只基金的所有文件。基金名字叫 " 东方价值十四号 "，分一期、二期，存续期都是两年，起投额 100 万元。

这只基金的管理方为曾经的明星私募基金公司——广州基岩资产管理有限公司（以下简称基岩资本），它在广东乃至全国都小有名气。

然而，2020 年 4 月开始，在多只基金产品延期兑付后，这匹昔日 " 黑马 " 的爆雷事件浮出水面。

一年过去了，基岩资本原广州总部已经人去楼空，其 50 亿管理规模爆雷所引发的蝴蝶效应仍在蔓延。

除 3 月 19 日到期的东方价值十四号一期，东方价值十四号二期也将在 4 月 11 日到期。购买这两只基金的投资者有 100 多名，他们被套在里面资金有 1.4 亿之多。

募集的资金去哪儿了？基岩资本为何爆雷？投资者在不断追问。

一只被遗漏的基金

2020 年年初开始爆雷的基岩资本，在今年 3 月份受到了证监会的监管重拳。

3 月 3 日，中国证监会广东监管局对基岩资本及其法定代表人赫旭，出具行政处罚决定书，基于涉及虚增基金资产、挪用基金财产、向投资者承诺最低收益等多项违法事实。基岩资本被责令改正，并处以 106 万元罚款；赫旭被给予警告，受罚 36 万元。

调查显示，以逐只产品最后一次虚假净值与真实净值比较测算，广州基岩共虚增基金财产 18.27 亿元，净值虚增比例均值为 111.09%，最高值为 324.65%。

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（基岩资本处罚文件，中国证券监督管理委员会广东监管局）

广东证监局还公布了基岩资本违规向投资者承诺最低收益的 12 只基金产品名单。然而，这上面并没有出现东方价值十四号的身影。

其中原因在于，基岩资本被处罚的时候，东方价值十四号仍在存续期，因此躲过证监会的立案调查。这对投资者而言，并不是一个好消息。他们希望证监会介入，替自己讨回公道。

在他们看来，爆雷的基岩资本，已没有了兑付能力。残酷的现实下，投资者焦虑难安。

林思是一名金融从业者，她从来没有想过，会栽在自己擅长的领域里。林思购买的产品，是东方价值十四号的一期、二期，金额总计 300 万元。

如果不出意外，按照理财师承诺的不低于 8% 的收益来计算，等 4 月 11 日东方价值十四号第二期到期后，她可以拿到 324 万元的本金加收益。

然而，自 3 月 19 日东方价值十四号到期至今，已过去半个月时间，" 当初承诺的保底加收益，没人来给我们说法 "。

与焦虑如影随形的，是前所未有的压力。这 300 万元，是林思辛苦多年的积蓄。本想着购买明星私募的收益，至少比放在银行强，" 没想到，钱有拿不回来的一天 "，林思后悔不迭。

基金到期无法兑付后，宋霆则是选择瞒着家里人。2018 年，北京房价尚在高位时，宋霆卖掉了朝阳大悦城的一处房产。拿着手里的闲钱，在头一年尝到购买理财取得收益的甜头后，2019 年 3 月，他买了基金东方价值十四号一期，金额为 100 万元。

" 这是孩子的结婚钱，以及自己的养老钱，到现在也没敢跟媳妇儿说。" 宋霆无奈地表示。

向投资者推销东方价值十四号的，是东家金服这家代销机构。东家金服是京东金融旗下的 " 一站式 " 投融资平台。

事到如今，在基岩资本已经爆雷的情况下，投资者们将京东金融视作救命稻草。他们希望京东金融能够出面，收拾这个烂摊子。

但让宋霆们大失所望的是，京东金融的态度颇为强硬。" 说正在走清算，清算完毕了，有多少就给投资者一部分。如果要起诉京东金融，法院判多少给多少。如果投资者败诉，京东金融不会出钱。" 这是京东金融给到宋霆的回复。

在投资者看来，正是因为信赖京东金融，再加上理财师口头的保底承诺，他们才选择了东方价值十四号这个产品，" 京东真的没有责任吗？"

然而，投资者手里并没有任何白纸黑字的协议，来证明京东金融承诺保底这一说，有的只是理财师口头承诺保底的录音。一名理财师向市界坦言，" 的确是口头承诺保底 "。

而不低于 8% 的收益，是管理方基岩资本与老虎证券签订的一个协议。老虎证券是东方价值十四号的投资标的。

（受访者供图）

" 这个协议，也是真实存在的。京东金融有人看到了底单。" 上述理财师说。

律师吴天伟告诉市界，从法律层面来讲，管理人和项目方达成任何保底协议，是不违反国家规定的。但是管理人向投资者做出保底承诺，就是违反私募基金在行管理办法。如果向投资者宣传保底收益，投资者基于保底的收益购买了这个产品，后来证明这个保底不存在的话，这也违反私募的管理规定。

暴风雨来临的前兆

对于这场危机，范江早一步察觉到了。

2019 年 12 月，基岩资本管理的两只基金——东方价值一号、五号相继到期。但到期后，这两只基金并没有如期退出。

有投资者追问基岩资本，对方给出的解释是，" 因疫情的原因，资金在海外正在清算中，计划 2020 年 4 月 10 日左右退出 "。

" 延期四五个月退出 "，投资者们对此产生了疑惑。他们发现，东方价值一号、五号投资的 B 站，其股价已上涨两倍多，但基岩方给出的产品净值仍维持在 1.3 元左右。

疑虑重重下，2020 年 4 月，一名投资者找到了范江，向他询问基岩资本的情况。此时，范江意识到，东方价值十四号这只基金是不是也有问题？

为了摸清底细，4 月 4 日，他来到了基岩资本北京分部的办公楼。让他震惊的是，在疫情已好转、全国复工的背景下，基岩资本的办公室却大门紧闭。

很快，范江将这只诡异的基金进行了摸底。

2019 年 3 月，时值东方价值十四号一期招募期，此时的老虎证券并没有上市。据当时的路演音频称，" 募集资金将以 8 美元 / 股的价格，购买老虎证券 8% 的份额 "。

然而，东方价值十四号第一期募集期结束后，老虎证券以 8 美元的股价上市了。当年 4 月，老虎证券的股价冲到 16 美元 / 股，但东方价值十四号进行第二期募集时，称仍将以 8 美元 / 股的价格买入老虎证券。

而另一边，完全不懂其中门道的投资者，接连坠入了这深不可测的深渊中。

此时，基岩资本拿出了一份底层协议，给投资者吃了一颗定心丸。协议中载明，如果老虎证券的股价低于发行价，老虎证券大股东、CEO 巫天华将回购股份，补足差额，协议结尾还有巫天华的签名。

一个月后，市场上传言四起，" 基岩资本为老虎证券做市值管理，涉嫌操纵股价 "。随后，老虎证券的股价从 23.89 美元 / 股暴跌至 4、5 美元 / 股，跌破发行价。

（老虎集团北京总部，市界拍摄）

很快，一场罗生门上演了。

老虎证券在老虎社区官网上发布一个声明，大意是：在老虎 IPO 整体 1.27 亿美元的额度分配中，基岩资本最终获配比例很低。公司任何董事和管理层，均未以任何形式参与该产品，也未作出保底承诺。

几乎在前后脚时间，基岩也发了个声明，意在安抚投资者：" 已经卖掉部分老虎证券的股票，实现了 35% 的高位套现，并获得 80% 的净收益。"

这距离老虎证券上市不到两个月。

2020 年 4 月，东方价值一号、五号爆雷之时，老虎证券股价已经跌至 2 元多。

" 如果股价持续下跌，基金退出的时候，老虎证券的股东是否有实力进行回购，这是一个很大风险。" 范江向市界解释道。

于是，投资者将这个情况反映到京东金融。一名知情人士告诉市界，后来，京东金融的投后、风控、法务人员，曾到基岩资本广州总部调研过。

当京东金融方到达基岩资本广州总部时，另一家代销机构恒天财富也已驻扎在此。然而，" 京东金融上文过后，就没有下文了 "，前述知情人士遗憾地表示。

无论是范江们的警觉、投资者们的反馈，还是京东金融的实地调研，如今看来，这些统统只是一个插曲，并没有阻止基岩资本爆雷的脚步。

2021 年 3 月 3 日，广东证监局披露，基岩资本管理的 " 东方价值五号 " 等 35 只基金产品，涉及虚增基金资产、挪用基金财产、向投资者承诺最低收益等多项违法事实。

至此，基岩资本的爆雷事件，才正式走进公众视线。

跌下悬崖的 " 黑马 "

" 赫旭很可能都不在境内了。" 一名与赫旭熟识的业内人士告诉市界。

在基岩资本出事前，赫旭每周会来公司一两次。但爆雷之后，他只通过微信与员工联系。

3 月 23 日，市界来到基岩资本，总部广州周大福金融中心，发现这里早已人去楼空，相关标牌也已撤下。这座办公楼的物业透露称，基岩资本在年初匆忙退租了。

（基岩资本原广州总部，市界拍摄）

因为爆雷，基岩资本业务按下暂停键，其工作重点由业务拓展转向安抚投资者。

基岩资本的新办公室，距离周大福金融中心 20 分钟的车程。在一间只有十余平米的逼仄房间里，坐着四五位投资者关系专员。

他们专门负责对接前来维权的投资者，比如与投资者商讨、签署清偿方案等等。市界注意到，这个办公室并未安装任何基岩资本的标识和 LOGO。

3 月 26 日，基岩资本又发布公告称，将办公室迁到了圣丰广场。

对待投资者的态度，基岩资本亦在不断转变。

最早找到基岩资本的投资者，拿到了全部本息。但越往后，投资者就不得不接受本金打折并分期兑付的处理方案。

再到后来，面对焦灼的投资者，基岩资本以一句 " 投资失策导致的亏损，目前基岩没有资金可以补偿，想要拿回本金，还得再等等 " 予以搪塞。然而，基岩资本也不是没钱。

早在东方价值一号和东方价值五号产品爆雷前，" 赫旭便早已做好打算，留出了足够的资金，用于后续员工工资的发放，而这一点也是京东金融方给出的建议 "，一名基岩资本员工告诉市界。

对于 " 养 " 在公司的员工，基岩资本照发工资。而这一切，外界无从得知。

其实，如今丑闻缠身的基岩资本，也有过非常光鲜的过去。

2018 年前后，基岩资本被行业内称为一匹黑马。成立不足三年，就拿下了各类媒体大奖，鼎盛时期有过高达 80 亿的管理规模。那段时间，公司年会礼品都彰显着奢华，不仅有百万豪车、名表、LV 等奢侈品，员工甚至普遍拿到 10 万～15 万的年终奖。

据市界不完全统计，2016 年至 2018 年，基岩资本拿下过《华尔街见闻》《21 世纪经济报道》等第三方机构 11 项私募奖项。

（基岩资本部分获奖，截自基岩资本官网）

赫旭团队深谙品牌包装的重要性。2017 年，基岩资本设立品牌公关部，由三名公关负责公司品牌的输出。凭借在媒体圈积攒的人脉和资源，公关团队大肆发布宣传文章和广告，迅速树立了基岩资本优质私募的形象。

彼时，与北京、上海、深圳三地相比，广州本地金融行业稍显落寞。声势浩大的基岩资本横空出世，很难不引起市场的关注。

2018 年年初起，基岩资本开始运营公司官网，将以赫旭为代表的核心成员，包装成出身国内外顶级投行、深耕境内外资本市场 20 余年的投研团队。

基金合同显示，赫旭毕业于中山大学，曾在摩根斯坦利投行部、西班牙王子基金、广州科华资本担任高级管理职务。

但实际上，据基金业协会网站上披露，赫旭工作履历与上述内容相差甚远。2008 年至 2015 年间，他先后在广州建智投资顾问、广州科华创业投资、广州威登投资担任相关职务，没有任何一家是国际金融机构。

其他几位核心成员履历相仿，都是在广州本地的小公司辗转，且并无专业投资经历。

经常代表基岩资本出席活动的副总裁岑赛铟，曾是平安银行广州分行投行业务部信贷经理、恒生银行广州分行财富管理部的资深理财经理。

来到基岩后，岑赛铟过往经历变成了平安银行、恒生银行投行部门及财富管理部门总经理。这不禁让人联想到赵丽蓉的小品台词：过度包装！

此外，基岩资本在销售团队上也是煞费苦心。《金融圈女神经》曾报道过基岩资本招聘要求：必须要有资源，包括自己家和亲戚朋友。通俗来说，就算自己家境一般，但是要认识很多有钱人。

通过一系列 " 牛人 " 的加入，基岩资本傍上了京东金融等代销机构的大腿。在这些代销方的努力下，基岩资本业务蒸蒸日上，跻身优质私募行列。

然而，时过境迁，这些昔日的 " 辉煌 "，皆因基岩资本的爆雷而荡然无存。

灰色地带

基岩资本爆雷后，投资者疑惑的是：募集的资金，究竟去了哪里？

东家金服前海外投资总监陈达曾在雪球发帖，称基岩资本投资过 B 站，但很快就退出，随后买入了一堆垃圾中概股，他表示里面可能存在利益输送。

东方价值十四号的投资路径，与陈达帖子中的爆料出奇相似。市界拿到了一份底层协议，协议上显示，基岩资本将以其管理的基金或并联基金，认购老虎证券不超过 7000 万美元或 IPO 发行量 40%，其所获得的年化回报率不低于 8%，底层协议的签署方为基岩资本和老虎证券。

（受访者供图）

律师吴天伟向市界表示，投资者非协议签署方，根据合同相对性，底层协议的合同条款不具备投资者起诉的法律效力。

然而，基金合同上的投资范围却大相径庭：该产品本质为一只类 FOF 产品（基金中的基金），并不直接参与股票市场。

据私募通数据显示，基岩资本实际上只买了价值人民币 5000 万元的老虎证券股份，占老虎证券 1% 的股份。也就是说，基岩资本拿几乎全部的募资额，购买了除老虎证券外各种公司的股份。

以上情况，市界从另一名知情人士那里得到了佐证，" 东方价值 14 号由国泰君安证券托管，资金全部用于投资申万宏源旗下的资管产品 "。

 

（受访者供图）

该名人士透露，京东金融投后人员在广州基岩资本总部看到了底单，其中涉及四只股票，分别为如涵控股、泰盈科技、趣头条、普益财富。

然而，即便最终资金流入了如涵控股等公司。" 从基金合同看，最终投向并未超出合同范围，投资者很难追究其刑事责任，提起民事诉讼的可能性也非常有限。" 律师吴天伟告诉市界。

这俨然成为一个晦暗不明的灰色地带。

前几年，私募通过夹层公司或夹层产品进行海外投资的现象非常普遍。一旦资金流出境外，便不再受国内监管部门直接监管。这也成为私募海外产品爆雷的重要原因。

比如 2018 年前后，有不少私募以热门中概股为噱头，在市场上进行募集资金，但资金实际上都进入了公司的资金池。" 统一运作过后，这些私募公司通过操纵市值的方式，从合作的中概股中获取利益。" 业内人士周奇俊向市界表示。

还有私募先找到国内公司，帮助其在海外上市，然后通过托管账户将基金资产流入海外市场，伙同海外机构坐庄，操纵相关公司股价，攫取高额收益。" 一般这些公司的特点就是市值小、流动性差，因此操作起来非常方便。"

从基岩资本的产品表现来看，" 不排除基岩资本主动运作的可能。" 周奇俊说。

不管通过何种方式，经过一系列的腾挪，基金资产都能轻而易举地被送出海。面对产品净值的一落千丈，私募公司只需要作出 " 投资失败 " 的回应，相关投资者则是有苦无难言。

近两年，证监会已关注到此类问题，并减少了相关产品的获批，从源头上减少了类似情况的发生。

然而，曾游走于灰色地带的私募公司，却在此时爆雷了。为之疯狂和为贪婪行为买单的，是陷入两难境地的投资者。

范江希望国家立法更加完善一些。他比任何人都明白，替信赖他的投资者要回钱，比登天还难。因为，基金合同中会规避基金管理人的各种责任，" 投资者们其实很弱势 "。

" 投资者确实跟基岩资本签订了合同、进行了双录，也签署了风险提示。一方面，基岩资本是否有兑付能力存疑；另一方面，向代销方京东金融追偿也是路漫漫。"

对于东方价值十四号这些投资者来说，他们其中的一些人不知道的是，最惨烈的后果真的有可能如范江所言：净值 0.167 都有可能拿不到，100 万只能拿回十几万元。

这一边，林思们仍在等待转机的到来。另一边，基岩资本还有 13 只产品尚未到期。不久的将来，那些投资者大概率也会面临同样的境遇。