PRCBroker：比利率上升更令人担忧的问题正在出现

■　美国长期利率的上升势头减弱，但市场参与者已开始关注到更本质的问题。

■　此时不必过于悲观，但有必要仔细评估每个国家的疫情蔓延情况。

上周召开的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议并未发表任何具体措施来抑制近期美国长期利率的上升，随后美联储宣布将如期在3月底结束放宽对各大银行的资本控制措施--补充杠杆率(SLR)，这引发了人们对各大银行将抛售所持美国国债的担忧，因为这将对美国国债收益率带来上行压力。在此背景下，美国10年期国债收益率一度达到1.7%的中线水平，为约一年零一个月以来的最高水平。 不过，24日时收益率一时回落至1.5%上方水平，本周开始后的涨势停滞。

2月中旬以来，美国长期利率的大幅上升对股市造成了不小的震荡，从这个角度看，可以说一大隐忧已经退去。不过，新型冠状病毒的蔓延导致全球经济的不确定性，基于避险情绪促使投资者购买美国国债（收益率较低），股市前景仍不乐观。 去年夏天以来，主要国家股市的上涨伴是随着每股收益(EPS)的改善，而今后股价上涨的基本前提是认为随着经济的正常化，EPS将继续增加。在经济复苏阶段，一定程度的加息是不可避免的。 虽然要看加息的节奏和水平，但收益率低于2%的10年期美国政府债券，即使在过去也是很低的水平，因此不必过于担心公司业绩面临的压力。 笔者认为，美国以外的主要国家也应如此。 另一方面，经济前景的下行很容易导致EPS预测的下调并导致股价调整，因此需要谨慎对待。

疫情的蔓延虽然一直在反复扩大和收缩，但是鉴于全球经济在此过程中一直在复苏，笔者认为目前没有必要修改对股价上涨的设想。但2月中旬以来，全球整体疫情新增感染人数明显增多，人们担心经济复苏步伐会放缓。 就目前而言，我们需要仔细观察各国的疫情蔓延情况。 同时也要认识到，市场参与者在展望股市时，可能已经开始将注意力转向更本质上的问题了。