大盘显疲态，调整有多深？【毕肯周报】

文｜船老大美股日志

本文来源毕肯证券学院第370期周报，由船老大美股日志独立研究撰写所取得的成果，未经作者同意禁止转载。以下内容仅代表本文作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With Price Action！

本期导读

企业盈利增长未能跟上股价飙升速度，行业龙头股财报后普遍回落调整。股指自低位大幅回升76%之后疲态已现。本轮调整的性质是什么？幅度有多深？中长期如何操作？详见文中具体说明。

【宏观基本面】今年首月交易结束，美国政权实现顺利交接，接下来这周国会将为前总统Trump弹劾案做准备。宏观经济数据方面，本周制造业和服务业PMI和ISM数据，ADP和非农就业报告将是市场关注焦点。

【财报综述】截止周五，约37%标普成分股已经披露了20Q4财报。整体盈利同比下滑-2.3%，营收同比转为正增长+1.7%。两者均好于此前市场预期，超过7成以上公司业绩均超越市场预期。但是，业绩利好的行业龙头股如AAPL、MSFT、NFLX、MMM、LLY等股价均走出冲高回落行情，其它如TSLA、FB、V、MA、BA、CAT、LMT、GE等财报后均向下调整。整体而言，自去年3月份大幅上涨之后，逢高减仓、落袋为安心理占据上风。前两周第268期（Jan 17）#毕肯周报#提醒大家，盈利增长未能跟上股价增长速度，市场随时面临修正压力。看起来本季财报尽管利多占据主流，但是还不足以改变该现状。

本周将有多达110家标普成分股公布财报，包括道指30成分股AMGN和MRK。其中科技龙头股AMZN、GOOGL、QCOM，能源巨头XOM、COP、BP，医疗AMGN、MRK、PFE、GILD、REGN，金融PYPL，社交SNAP等需要特别关注。

【行业表现】四大股指全线下挫，标普11大板块全部收跌。本轮领涨的基础材料龙头股财报后全部回落。尽管油价连续3周高位强势整理，但是本轮大幅反弹的能源股集体陷入休整。科技龙头股财报利好也未能提振股价，其它金融、医疗、工业和消费板块也集体回落。开年后表现强劲的中小型公司如3D打印、清洁能源、电动汽车、大麻、疫苗、航天概念等行业走势也出现疲态，除个别龙头股外，多数股价均从高位开始回落。

近期飙升的GME现象引发全球资本市场和监管当局关注，各券商限制交易的做法引爆新一轮法律纠纷。其中涉及个股GME、AMC、BB、NOK、AAL等股价巨幅震荡，个体投资者谨慎参与为宜。

【技术走势】标普全周最高报3870，正好触及自11月中以来形成的上升通道线上沿回落。周五低开低走，直接跌破了近三个月来的趋势线支撑。恐慌指数VIX周三大幅飙升，并突破了近三个月的三角形盘整区间。从技术型态来看，前期周报曾指出，SPX 3750是短线关键支撑，一旦跌破就会直接考验中期支撑SMA50。周三和周四连续坚守两天之后，周五低开低走形成破位，盘中低点正好下探至前期周报给出的3695支撑后弱势反弹，收盘也正好停在中期均线SMA50 3715处。

目前短期和中期关键参考位置非常接近，接下来这周SPX能否守住SMA50就显得尤为重要。一旦股指直接跌破3715一线，或者反抽不能回到3750区域再次回落，市场就确认进入中级休整，后市将进一步考验月线级别支撑。强势调整情形下，标普第一目标将考验本轮起涨原始趋势线，大约在3633区域，从高点回落幅度约6%。中性调整情形下，标普能接受的调整位置大约在3550-3510区域，自高位回落幅度大约为10%（如图）。如果后续股指不能在后一区域止跌，则需要重新评估本轮调整的性质。后期股指只有再次回升并站稳前述关键点位，调整方宣告结束。

【操作策略】未来两周还有大量行业龙头股公布财报。对于手中持有的个股，还是以控制财报风险、加强对冲为主。财报后冲高的个股，可以及时落袋为安，或者加Cover对冲。对于没有对冲的品种，尽量卖出降低整体仓位为宜。中长期投资者可继续关注大周期品种，耐心等待调整结束，参考月线级别强支撑区域，届时择机分批建仓。

重要基本面事件日程（Feb.01 - 05)

宏观数据：

本周就业报告和制造业数据是主要看点。周一公布制造业PMI和ISM数据，以及汽车销量。周三公布ADP就业报告和服务业PMI及ISM数据。周四公布失业金申领人数、生产率和工厂订单数据。周五公布非农就业报告、失业率和贸易赤字等。

企业财报：

截止周五约37%标普成分股已经披露了20Q4财报。盈利同比下滑-2.3%，营收同比转为正增长+1.7%。两者均好于此前市场预期。本周将有110家成分股公布财报，包括2家道指成分股。科技龙头股AMZN、GOOGL及BABA等将是市场关注焦点。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

• 周一：VRTX  
• 周二：AMZN、GOOGL、BABA、PFE、XOM、AMGN、UPS、BP、COP、HCA、EA、CMG、MPC、ATHM、FEYE   
• 周三：ABBV、QCOM、SPOT、HUM、ALGN、ALL、SU、YUMC、QRVO、PYPL  
• 周四：MRK、BMY、PM、GILD、SNAP、CI、BDX、PTON、F、PINS、U、ALXN、PRU、YUM、FLT、ZEN、DECK、LSPD、RL、GOOS、HIMX 
• 周五: EL、ITW、REGN、ZBH、CBOE

【标普前瞻P/E报21.8（5年期均值17.3，10年期均值15.6）。市场预期2020全财年盈利将同比-14.2%，营收同比下滑-2.0%。市场预期21Q1盈利将恢复正增长+19.6%，营收+3.4%。21Q2盈利将大幅+44.0%，营收+13.5%。2021全财年盈利将增长+21.9%，营收+7.7%。】

上周美股综述（Jan.25 - 29）

大盘指数：股指本周全线回落。纳指最高13567，收盘13728点，下跌-472点，跌幅-3.49%。标普最高3870，收盘3714，下跌-127点，跌幅-3.31%。道指最高3121，收盘29982，下跌-1014点，跌幅-3.27%。罗素2000收盘2081点，下跌-86点，跌幅-3.97%。

商品期货：油价遭遇长期阻力，连续第三周高位盘整。全周最高$53.58，最低$51.82，收盘$52.2，下跌-0.13%。黄金最高$1878，最低$1828，收于$1850，微跌-0.32%。美元指数低位整理，全周最高90.88，最低90.07，收盘90.57，上涨+0.4%。恐慌指数大幅回升，收盘33.09，上涨+51%。芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio报1.33（上周1.37）。

板块表现：标普11大板块全部收跌。房产微跌-0.16%，整体跌幅最小。其次是公用事业-1.1%和必需消费品-1.51%。能源大幅下挫-6.54%领跌，其次是基础材料-5.03%和耐用消费品-4.76%。分类行业中逆势上涨的仅药店、太阳能和公用事业三个板块。跌幅较大的包括汽车、博彩、油田设备与服务、综合油气、油气勘探与开采、投资服务、建材、军工、机械、铝业、酒店等。

市场深度：本周三大交易所股票涨跌比2027：7056（上周5881：3119 ）。创52周新高股票1739 家（上周1980），创52周新低股票214 家（上周100)。