放弃强势美元后、耶伦正面临新一轮货币战争的风险？！投行发出警告……

FX168财经报社(香港)讯 从缓解Covid-19大流行，到解决不平等问题，再到全面改革税收政策，除了这些议程外，美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)的还有一个令人头疼的问题：外汇干预引发的紧张局势。

美元已从去年3月的高点下跌超过13%，部分原因是美联储(Fed)采取了历史性宽松举措，向金融体系注入流动性，并拉低了美国的借贷成本。

虽然海外政策制定者最初从美国应对全球信贷危机的行动中受益，但最近本币升值可能会抑制本国经济复苏。因此，从欧洲到泰国再到智利，官员们都制定了持续干预的计划。

耶伦本月拒绝回归“强势美元”政策，从而与前几届民主党政府区别开来。对她来说，这可能构成挑战。这位新任财政部长刚刚向美国国会议员承诺，她将设法“对干预外汇市场以获得贸易优势的国家施加有效压力。”

“我们现在看到的只是各国央行应对美元走弱环境的开端，”德意志银行(Deutsche Bank AG)首席国际策略师Alan Ruskin说，他已经分析市场超过20年。虽然到目前为止尚未出现大规模操纵，但“这是市场和即将上任的拜登政府需要密切关注的事情。”

在2010年和2011年上次从危机中复苏的早期阶段，美联储类似的宽松政策帮助压低了美元，并引发了国外的不满。当时的巴西财政部长将由此引发的紧张局面称为“货币战争”。

十年过去了，美国还没有解决这个问题的快速有效工具。美国财政部半年一次的外汇报告将一些国家列入观察名单，并将其列为汇率操纵国，但这一报告已被证明是无效的。

瑞士和印度完全忽视了美国，并继续采取积极行动。美国财政部去年12月曾公开指责这两个国家干预汇市。

12月16日，美国财政部认定瑞士为汇率操纵国后，瑞士央行表示，它没有参与“任何形式的”汇率操纵，其行动旨在帮助确保价格稳定。

美国财政部的报告“不可靠”，Evenflow Macro的创始人、小布什政府时期的白宫经济官员Marc Sumerlin说，“这份报告本来就没有多大的影响力——它总是一份令人羞愧的文件——但由于它被政治化了，它甚至失去了令人羞愧的元素。”

2019年8月，前财政部长史蒂文·努钦(Steven Mnuchin)将中国列为汇率操纵国，而此时正值唐纳德·特朗普(Donald Trump)总统升级向中国施压，要求达成贸易协议之际，人们对该报告被政治化的担忧加剧。努钦在2020年1月签署贸易协定之前将中国移出了这一名单。努钦和特朗普也曾多次支持美元走软，甚至推动美元贬值。

耶伦上周在参议院财政委员会发表讲话时没有重申他们对美元的立场。但当被问及她是否支持强势美元时，她说她相信“由市场决定的汇率”，美国“不寻求贬值的货币”。

Sumerlin表示，这相当于说，“如果美元愿意，它可以贬值，我不会在它身上留下我的指纹。”

这对外交政策制定者没有任何影响，在特朗普时代之前，当本国货币出现不必要的升值时，他们会强调美国官方的“强势美元”立场。现在，它们必须做出选择：是允许损害本国经济竞争力的升值，还是采取通货再膨胀措施；是采取口头呼吁，还是进行干预。

最近，欧洲央行(European Central Bank)也表态说，它有必要的工具，包括降息，以防止欧元走强破坏其通胀目标。中国台湾和泰国等经济体的官员将其货币出售称为平滑操作，而不是操纵。

当被问及其他国家抛售本国货币的举动时，美国财政部发言人提到了耶伦在参议院财政委员会发表的讲话。

“总统反对外国人为操纵货币价值以获得对美国工人不公平优势的企图，”耶伦告诉议员们，“拜登-哈里斯政府将研究财政部、商务部和美国贸易代表办公室如何共同努力，对干预外汇市场以获得贸易优势的国家施加有效压力。”

但她也表示，尽管双边赤字可能是不公平贸易行为的指标，但这些数据“必须从我们与每个国家的贸易关系的总体背景来理解，而不是作为一个笼统的衡量标准。”

如果其他国家加大干预力度，美国国会议员会有多大耐心还有待观察。

高盛集团全球货币和新兴市场策略联席主管Zach Pandl说，考虑到美国对中国的巨额贸易逆差，关键是要观察中国会怎么做。

“还有一些国家也对自己的货币操纵行为感到担忧，”Pandl说，“但他们政策的关键在于中国。”