募资超200亿：百度赴港二次IPO 能否重返第一阵营？

“AI先生”，这是百度创始人李彦宏被贴上的新标签。这几年，李彦宏不断为百度AI技术站台，描述未来智能化生活的图景。

　　这家互联网巨头的诞生，源自李彦宏对职业生涯的一次抉择。1991年，李彦宏从北大毕业后，赴美留学，拿到了计算机科学硕士学位。在海外留学和工作了八年时间，李彦宏认为中国互联网环境已经成熟，决定辞掉硅谷的高薪工作，回国创业。2000年1月，李彦宏拿到了第一笔120万美元的风险投资，拉上好友徐勇来到北京中关村打拼，百度由此诞生。2005年，百度在纳斯达克挂牌上市。一夜之间，李彦宏身家过亿。走过20年光阴的百度，来到转型的十字路口，接下来将走向何方？

　　1月7日，据彭博报道，百度计划最快在2021年上半年赴港上市，至少募资35亿美元（折合人民币约226亿元）。百度已聘用中信里昂和高盛协助香港上市事宜。对于此次上市消息，风云资本界（微信公众号：sxkcg666）联系百度相关人士，但截至发稿，未收到回复。广告收入占7成，AI商业化提速

　　以搜索引擎起家的百度，商业版图不断扩展，并逐渐在互联网行业占有一席之地。从营收结构来看，在线营销和其它收入为百度的两大收入来源。其中在线营销即广告收入，一直是百度业绩的重要支撑。

　　最新财报显示，百度在2020年第三季度实现营收282亿元，其中在线营销贡献营收202亿元，占比71.6%。

图片来源：百度三季度财报

受2020年疫情影响，百度的广告收入曾一度下滑。除了2020年第三季度的广告收入反弹上涨，2020年的第一和第二季度，百度的广告收入表现缩水，依次带来营收142亿元和177亿元，分别同比下降19%和8%。面对激烈的流量争夺，百度从2010年起布局AI领域，努力转型为一家人工智能平台型公司，也在尝试降低对传统广告业务的依赖。百度将AI作为公司战略的重要组成部分，发展了百度大脑、百度智能云、小度、百度Apollo等多个业务线。与成熟的广告业务相比，百度的AI新业务增长更为迅猛。在营收方面，百度将AI新业务与爱奇艺业务归纳为其他业务板块。2020年第一季度，其他业务的营收为83亿元，同比增长28%；第二季度仍为83亿元，同比增长18%；第三季度为80亿元，同比增长5%。其中智能云、小度助手和Apollo作为百度AI三驾马车，竞争力渐显。百度董事长兼CEO李彦宏对外称，2020年第三季度，AI新业务稳健增长，特别是在智能云领域，百度凭借领先的AI解决方案形成了差异化发展路线。目前百度智能云拥有中国最大的AI开放平台和开发者社区，已经开放270多种AI能力，服务超过200万开发者。

图片来源：百度官方微信

在加速AI商业化方面，百度瞄准智能音箱市场，推出人工智能硬件品牌小度。根据第三方机构数据显示，小度智能音箱的出货量在2020年第二季度保持国内第一。此外，百度以自动驾驶技术挤进智能汽车赛道，掀起市场对“百度造车”的关注。2015年，百度成立自动驾驶事业部。2017年，百度推出Apollo（阿波罗）自动驾驶平台，成为全球最大自动驾驶开放平台。去年9月，百度在长沙获颁中国首张全无人驾驶测试牌照，意味着百度将开展完全无人驾驶的路测。

　　市值落后阿里、腾讯，百度为何掉队？

　　在PC互联网时代，百度踏着科技浪潮站上了顶端，一度成为市值最高的中国互联网公司。如今看来，百度在市值上与阿里、腾讯以及其他互联网头部玩家的落差，似乎难以追赶。截止发稿日，根据最新的市值排名显示，曾经的BAT中，腾讯市值达54973亿港元（约合人民币45889亿元），阿里巴巴市值6139亿美元（约合人民币39730亿元），百度市值仅709亿美元（约合人民币4588亿元），远远落后于TA（腾讯、阿里）。

　　而后起之秀的美团市值也达到了18716亿港币（约合人民币15623亿元），拼多多市值2209亿美元（约合人民币14296亿元），京东市值1367亿美元（约合人民币8847亿元），作为先行者的百度似乎也一直在被后来者超越。

　　对比原先BAT三家企业，百度目前的市值仅为阿里和腾讯的十分之一左右。值得注意的是，公司的营收和增速也已明显落后。风云资本界（微信公众号：sxkcg666）对比BAT三家巨头2019年的业绩发现，阿里在2019年财年营收规模达3768亿元，同比增长51%；腾讯则为3773亿元，同比增长21%。而百度2019年营收为1074亿元，同比增长约5%。除了营收规模落后于其他两家巨头，百度自身的增长也并非一帆风顺。百度在2019年第一季度遭遇上市以来首个季度亏损，净亏损3.27亿元，原因来自不断高涨的营销成本。

　　百度是如何一步一步跌出第一梯队的？这就不得不从其发家史聊起，创立之初，腾讯主打即时通讯，阿里主打电商领域，而百度则主攻当时较火的搜索引擎。百度的搜索引擎是几乎所有用户上网的必经之口，因此在那几年以流量发家的百度过得相当不错。李彦宏也曾说过，“搜索是百度成功的所有秘密”。但是，现在流量这门生意已不再是独属于搜索领域，百度搜索的流量生意也正在被新模式、新行业抢走，“不懂问度娘”也不再是人们常用的口头禅了。彼时，腾讯一直深耕社交领域，手持微信顺利登上移动互联网航母，而阿里巴巴也携手网购及支付登上移动互联网航母。各家公司也在积极布局并抢占新的赛道。从公开信息了解到，百度也一直在布局新赛道，但是产品似乎并未呈现出较强的竞争力。就拿百度外卖来说，曾经也是众人依赖的一个重要产品，与饿了么、美团外卖不分伯仲，但是不久便被卖掉了；百度贴吧，也已成为很多80后、90后的回忆……错失移动互联网机遇的百度，开始寻找新的增长点。在核心搜索业务以外，百度相继试水电商、团购、教育、医疗等领域。

　　图片来源：IT桔子

过去的2020年，百度同样投资和并购动作不断，其中11月宣布以36亿美元收购YY的事件备受关注。百度欲借此闯入直播赛道，但市场质疑声不断，紧接着遭到浑水机构做空。那么，百度的一系列操作效果如何呢？对于百度这些年发展碰壁，互联网行业分析师丁道师认为：“原因是多方面。首先互联网创业成功本身是个小概率的事件。另外，企业做的很多产品没有取得成功，包括对人工智能的投入和回报，需要很长的时间来检验，而业界没有那么多耐心，因此估值方面不够理想。但是人工智能代表着未来发展的趋势，这一点对百度还是看好的。”关于百度掉队的争议，资深投行人士王骥跃表示：“最近一两年百度的业绩还挺好的，在人工智能方向的持续投入也在产生回报。百度和ATMJP们跑着不同的赛道，算不上掉队，只是市值上看着落后了”。百度当然也在弥补移动端业务的短板，试图将百度APP打造成超级APP，从信息知识覆盖到第三方服务。百度最新财报显示，2020年9月，百度App日活跃用户数达2.06亿，月活跃用户数达5.44亿。透镜公司研究创始人况玉清认为：“百度本身不缺流量，但是这些流量没有得到充分的变现，目前的变现方式主要靠百度搜索的广告，依赖程度较高。而采取其他的流量变现方式，效果也并不理想。百度和阿里、腾讯之间最大的差距，其实在于产品开发和运营能力，未必是流量基础”。

　　能否重返第一阵营？

　　关于百度回港二次上市的传闻已有多时。若此次上市进展顺利，百度将拥有更多资金筹码。在这之后，百度能否重回BAT第一梯队？对此，透镜公司研究创始人况玉清对风云资本界（微信公众号：sxkcg666）分析称，“受当前中美关系影响，一些中概股企业在纳斯达克的生存环境面临挑战，中概股的科技股普遍被低估”。“另外，就百度整体的资本能力和生态布局来看，百度与BAT另外两家企业存在一定的差距。因此客观上存在资本补血的需求，而最佳选择就是通过IPO去获得融资。”况玉清表示。此外，对于百度能否重返第一梯队，他认为短期内难以实现。资深投行人士王骥跃则认为，“百度回归第一阵营的难度较大，第二阵营可能更现实。就目前二次上市的情况来看，阿里和京东已经登陆港股，而百度进展较慢。百度在过去几年落后较多，且移动互联时代里的表现要比阿里、腾讯和美团要差。再加上京东和拼多多的存在，对比之前的BAT格局，百度已经大大落伍”。百度的高光时刻已成往昔，如今背负着转型重担，瞄准烧钱的AI赛道，百度的愿景何时能实现？互联网行业分析师丁道师表示，“关于百度掉队的讨论，已是多年前的老话题。如果单纯从市值和收入来看，百度的确不如阿里和腾讯。但从用户数量来看，包括百度在人工智能领域的探索，百度并不比阿里和腾讯弱。例如百度的自动驾驶，如果能够实现大规模拓展，完全有可能重塑百度，和阿里、腾讯同台共舞”。

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