12.3：经历过数次暴跌之后，白银的牛市预期还在吗？

白银价格自从3月份的低点以来一直在稳步的复苏，在7月份和8月份两周的时间之内就突然发力，创造了一次迅猛的上涨，但在那之后经历了几次较大幅度的下跌，现在又已经回到了24美元左右，但是这样的价格已经抹去了半年以来的大部分涨幅。

在今年上半年，很多人都预测，白银在这一轮经济周期当中，有可能突破49美元的历史高点，创造一个新的白银牛市，那么经历过这次暴跌之后，白银的牛市预期还在吗？

一、如何看待白银近期的连续暴跌？

从8月份以来，白银一直处于震荡下跌的区间，这似乎有违上半年分析师们对于白银牛市的预期。因为按照上一轮白银牛市，2009年到2011年的表现，这个区间的白银上涨似乎是一帆风顺，中间并没有像样的回调就一路上涨到了49美元。

但是这里有一个值得大家注意的情况，就是相比于黄金来说，白银的贵金属避险属性并没有那么突出，而是同时具有工业品和贵金属的双重属性。

白银月线

在2009年到2011年这一轮白银牛市期间，白银徘徊在18美元到19美元的时间长达一年多，这是因为经济复苏并没有对白银的工业品属性产生支撑，而只有黄金的贵金属属性支撑白银上涨，因此白银迟迟没有启动真正的涨幅。

我们可以看到在每一轮经济衰退期间，白银的表现总是没有黄金那么强势，因为说到底能够让白银产生最终上涨的，需要黄金和工业品同时发力。

那么现在的经济真的很好了吗？

虽然疫苗的利好消息频繁传出，虽然美国的经济数据有一些利好的表现，但是说实话，在疫情蔓延之下，欧洲重新回到了隔离状态，美国的经济也没有恢复到70%以上，现在的全球经济状况更接近于在次贷危机之后2010年的水平，距离全面复苏还远的很。

也就是说白价格根本没有到理论上应当启动的时候，而8月份的快速上涨给予了很多人一个过于乐观的预期，包括我在内。

这时期当中的白银价格为何出现了快速增长呢？是因为在4月份美国结束隔离状态之后，似乎一切都向着比较乐观的情况发展，美国的经济修复似乎非常正常，再加上美联储流动性宽松的支持，整体的通胀预期在7月到8月之间达到了最大。

然而七八月份见顶之后突然发生了两件事情，第1件事情是美联储的流动性释放，其实从6月份见顶之后就默默的回撤了，第2件事情是市场突然发现，全球的经济复苏并没有那么好，特别是欧洲重新进入了隔离状态，这造成了大宗商品的整体回撤以及风险资产市场的动荡。这两者都是极其不利于白银的。

再加上短期内的疫苗利，好消息对金价的打压，让黄金价格重新回到了疫情前后的价位，对于白银来说，这无疑是雪上加霜。

所以如果回过头客观冷静地看待白银价格的波动，我们可以认为是七八月份的快速上涨并不符合逻辑，而并不是白银真的结束了牛市。

二、白银牛市的预期结束了吗？

我还是维持我一直的判断，不单是白银整体的贵金属周期还远远没有结束，白银的理论冲顶实际还没有到来。

写文章的时候，黄金价格在1840左右，随着全球央行持续的释放流动性，再加上实体经济远远没有真正复苏这样的黄金价格，如果说没有低估的话，恐怕太不符合实际了。

现在工业品已经重新启动上涨，我在年终的时候就曾经说到过，这一轮周期中的工业品价格上涨远远没有见顶。在全球央行释放了流动性和新一轮补库存周期开启的推动之下，大宗商品即将迎来新一轮重新定价，这一轮定价会让上一轮周期当中的所有价格高点通通作废。

虽然白银的特殊属性，让这样的重新定价对白银来说意义不大，但是价格多多少少还是会有所支撑的，而经济持续复苏的工业品需求复苏则会为白银价格带来新一轮的利好。

白银价格顶点的预期需要在经济将复苏妹复苏是黄金价格的快速上升奠定基础，再加上工业品周期强势带来的工业需求上涨同时发力。按照现在全球经济复苏的进程，这也许需要明年4月到6月之间才会出现，现在对于白银寄予过高的厚望是一个非常严重的错误。

不过现在对白银未来的走势失去信心，则是另一个严重的错误，还是有长线多白银的机会，不过需要等待。