揭秘黄金(5) 金银首饰对黄金的影响

哈喽大家好！我是Lois，金九银十的月份已经过去了，但消费金银首饰的热度才刚刚打开。

上篇文章里跟大家聊到，当代的黄金既是金融货币也是实物商品，金银首饰和投资投机市场是黄金现在的最大需求。那我们就来看看金银首饰是如何影响黄金的。

提到首饰，年轻的朋友想到的肯定是LV、Tiffany这样的欧美奢侈品，而实际生活中我们消费得起也消费得多的反而是周大福这样的金银首饰。2019年我们国家是全球第一的珠宝消费大国，总需求高达7502.95亿，占世界市场规模的1/3，中国、美国、印度、日本是典型的珠宝消费大国，而中国和印度超过80%的珠宝是金银相关饰品。

那是不是像网上说的那样，中国印度买黄金，金价就会上涨呢？事情可没这么简单。

1.行业整体如何影响金价

这里有两张图，从左边可以看出，黄金珠宝行业周期性也很明显，起起落落涨跌有序，跟黄金走势不能说一模一样，简直是毫无关联。过去的十年大概经历三个时期：2008次贷危机后央妈大放水，整个市场蓬勃发展，两三年后随着经济增速放缓、金价下跌及反腐政策等多重因素影响下，行业整体下滑处于底部震荡调整。2017年之后高端消费带动珠宝行业结构性复苏，再后来的避险、抗通胀等需求带动下，黄金珠宝行业开始向上，如今扩大到了7000亿规模。

但如果我们仔细看右图的灰色增速线，会发现跟黄金XAUUSD的走势就基本吻合了，高增速到2011年刚好对应黄金高点，而增速放缓对应黄金的回调低位，2014年增速触底回升，之后黄金开启轰轰烈烈的牛市行情，但整个金银珠宝行业只是以低速增长。

所以我们可以发现，黄金珠宝行业增速大幅上涨或者大幅下跌跟金价是正相关的，并且会提前于整体金价的变化。

2.消费旺季能否带动金价？

关于市场上流传已久的“每年年末中国印度黄金消费旺季带动金价上涨”的言论由来已久，让我们来回顾两件事：

第一件，我在黄金ETF基金大解密这篇文章里曾经讲过，2014年国际黄金价格暴跌到1340美元，在中国、印度、新加坡、韩国等新兴市场掀起了买金狂潮，中国大妈直接到各大金铺扫货，但实际并未逆转整个黄金下跌的趋势，后来黄金甚至跌到1048美元，因为临时性的个人消费体量在整个市场里的占比并不大，量价背离并不符合经济原理。

第二件，2020年的新年因为疫情封锁，大家尽量避免出门，更不要说婚庆过节消费金银。根据世界黄金协会的数据，第一季度全球金饰需求降至166亿美元，是2010年以来的最低水平，但大家都知道黄金的价格在一季度猛涨，从1500涨到1700美元。

从这里我们可以看出，消费旺季不一定能拉涨金价消费淡季也不一定能拖垮金价。

那黄金一季度的上涨如果不是因为消费拉动，那究竟是因为什么呢？根据过去十年金价的月度表现，我们发现黄金的确在1月和2月通常表现较好，总体上涨，这里实际会受到金矿供给和美债收益率的双重影响，我们会在之后的文章里跟大家揭秘。

3.未来金银首饰市场前景

我国现在珠宝金银市场的基本现状是，随着人均收入的提高，消费能力也随之提高，但消费金银并不是随着收入的增长而线性提高，原因很简单，金银首饰这些不像是牙膏牙刷这样的易耗品，买了之后不太容易再次大量消费，所以即使收入增长，金银市场的天花板也比较明显。

此外中国的消费主体会随着人口结构慢慢变化，80/90/00已成为消费主力，而年轻人的消费偏好偏时尚化，一线城市买国际大品牌更多是铂金和钻石相关的首饰，而三四线城市依然注重黄金的投资属性；并且在购买金银首饰时，以婚庆和节日为主要目的，随着我国结婚率的下降和离婚率的上升，可能婚庆金银的需求会随之降低。所以当人口红利出现转折时，可以预计未来金银首饰市场的需求将会到达瓶颈，对于金价的影响也许会降低。

以上就是本篇文章的全部内容，总结起来就是，金银首饰行业对于黄金的影响更多体现在增速的大幅提高和下滑，普通的消费需求很难影响黄金价格，而且当人口消费出现转折点，金银首饰可能不再成为金价的主要影响因素。下篇文章会跟大家详细讲一讲《投资投机对黄金的影响》。

我是Lois，我们下回再见！

 • end • 

作者：Lois Yang 杰克交易学院导师，原创文章，未经授权请勿转载；如需转载，请后台申请。本文仅代表作者本人观点，也不构成投资建议，仅供读者参考。投资有风险，入市需谨慎。