ALPHA每日洞察——2020-05-18

全球央行观察

央行动态数据



目前市场预测美联储2021年实行负利率，但摩根大通认为可能有点早。5月17日有消息称，摩根大通驻伦敦的全球利率主管Seamus Mac Gorain认为，未来三到四年，如果美国经济仍处于非常疲弱的状态，那么美联储才可能会考虑负利率。摩根大通青睐美国和澳洲的债券，因为其收益率相对高点。此外，该机构预测中期美元兑其他主要货币的汇率将出现下跌。

大中华市场

国内商品期货

农产品

市场动态

白糖

受昨晚外盘收高提振，今天国内期糖没有延续上一个交易日颓势出现了低位盘整走势，最终小幅收低，成交量萎缩。

国内白糖主产区现货价格继续下调，且广西部分集团下调幅度较大，反而云南报价稳定，这和云南前期一直坚持走量有直接关系。

从郑糖指数日K线来看，今天最低点并没有跌破昨日低点，全天在上一个交易日下影线区域盘整，表明下行动能衰退，打压意愿不强。

国内期糖暂时稳住了阵脚，与现货过大的贴水抑制了郑糖下行的速率，毕竟九月主力合约已成为现货合约。现货反而开始有些惊慌，有集团今天下调报价80元，销售还不错，表明降价促销还是有一定效果。

大豆

大豆的行情就一直很可观，很多农户也在惜售不卖，如此一来自然是再次推动了东北大豆的价格持续上涨。如今的基层大豆基本卖光，贸易商手里的大豆产量也在不断的缩减，东北的大豆价格持续的提升，目前装车价已经涨到了2.6-2.63元每斤，价格一直没下滑。但南方产区，随着小麦的上市，饲料原料的选择上呈现出多样性，因此它的整体价格自然也在下降，目前装车价为2.8-2.85元每斤，相比半个月前要低上一些。南方的大豆价格下降，并没有影响到东北的豆价，说白了我国的国产大豆数量有限，因此市场的需求紧张，很难会下滑。

玉米

我国玉米市场经过春节以来需求拉升一波大行情，其高位价格终于开始出现松动，连盘玉米期价主力合约更是跌破40日均线，考验60日均线，前一周我们担心，谁会成为国内玉米价格冲高过程中的“当头棒喝”在一周内瞬间应验，只是下山之路依旧艰难，且也许下跌之势才刚刚开始；美盘玉米则在能源价格低位反弹之后“底部盘整”，燃料乙醇企业开工率回升，高企库存继续下降，似有走出低谷之势。现JCI将结合相关要素简要分析之。

鸡蛋

最近一段时间，鸡蛋价格持续回落，并创下了今年以来的新低。农业农村部监测数据显示，5月11日鸡蛋价格仅为6.73元/千克，为本年度最低价，比今年最高价下降27.1%。

中国农业科学院农业经济与发展研究所副研究员、农业农村部农产品市场分析预警团队禽蛋首席分析师朱宁表示，鸡蛋价格持续低迷的主要原因是产蛋鸡存栏量大，鸡蛋供应充足，在鸡蛋需求保持稳定的情况下，鸡蛋供给明显过剩。同时，“五一”假期也未能短期改变鸡蛋供给过剩的局面，造成了鸡蛋价格持续下降。

洞察

白糖

国内糖市本榨季变数已经不多，整个榨季高开低走已成定局，分歧只在于是否会更加恶化。就短期而言糖价稳定依然是主旋律，现货有所下调也在稳价范围之内，期糖有大幅贴水做保护垫至少也止跌了，除了趁传统销售旺季积极销售之外也没有更多办法，与其夜长梦多不如早清库不用担哪么多心事。下半年糖价能不能涨？能涨多少也就那么回事而已，除非关闭国门否则很难缺糖。

大豆

豆粕2009周五低位横盘，收2702(涨5)，总减仓3.3万余手，成交量大降。前二十名资金流向：多头分散减仓为主，持仓量降低，集中度减弱；空头部分集中减仓，持仓量降低，集中度减弱。美豆播种同比大幅加快，美粕低位震荡，未来新增大豆进口让市场对后续供应压力产生担忧，国内豆粕基差持续收窄。豆粕短期或延续低位震荡，注意多空资金积极性、消息影响及市场预期变化。

玉米

上周早些时候，业内传闻5月15日国粮中心将启动一次性储备玉米轮换（轮出），拍卖底价可达1980元/吨。第一批黑龙江粮源约370万吨，后续投放数量累计达到800万吨；5月21日国家临储玉米竞价销售即将启动。15年起拍价格较去年提高100元/吨，以去年吉林三等（2015年产）玉米拍卖底价1650元/吨推算，相对应拍卖底价高达1750元/吨。然而，5月15日的一次性储备玉米拍卖并未兑现，业内传闻的临储玉米拍卖也再度被传延期至5月28日。

鸡蛋

在经历了2019年下半年的补栏、扩栏高潮后，产蛋鸡存栏量明显增多，且处于产蛋高峰期的产蛋鸡占比较高。再加上气温回升，鸡蛋储存时间缩短，经销商顺势出货，供应愈发充足。多重因素影响下，鸡蛋产能明显过剩，造成了价格持续走低。

对于后期走势，朱宁表示，虽然餐饮需求逐步恢复，能够有效提振鸡蛋消费，但需求仍与充足供给存在明显错位，鸡蛋价格低位运行仍将持续。

有色

市场动态

黄金

周一（5月18日），现货黄金小幅冲高，最高触及1760.14美元/盎司，2012年10月15日以来新高，涨幅约0.94%。受金价上涨影响，现货白银小幅冲高，刷新3月12日以来高点至17.02美元关口，日内涨幅2.34%。美联储主席鲍威尔称，美国经济的复苏需要一段时间，将延长至2021年年底，这超过了市场的预期；还表示美国第二季度GDP可能萎缩20%-30%的程度。这增加了美联储扩大QE的可能性，也强化了市场的负利率预期。

沪铅

原生铅检修增加，但国内再生铅投产较多，预期产量释放将较大，再生铅贴水幅度继续扩大。下游蓄电池季节性淡季需求疲弱明显，电池企业延续促销降价，电池企业成品库存维持较高水平。铅两市库存延续外增内减，部分进口铅开始预售，持货商挺价情绪不强，下游则维 持刚需采购，散单市场成交暂无较大改善。

沪铝

美国4月工业产出环比-11.2%，预估-12%，前值-5.4%。美国4月零售销售月率录得-16.4%续刷纪录新低。欧元区一季度GDP季环比初值 -3.8%，预期 -3.8%，前值 -3.8%。中美及欧洲经济数据仍然不理想，而美国更新对华为的制裁，市场忧虑之下，周五有色金属大幅走弱。周末美国通过3万亿刺激计划，周一早晨美联储称将会有更多政策工具，外盘大幅高开。目前电解铝行业利润已修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。在沪伦比值走高背景下，铝锭进口窗口存在进一步扩大的可能。远期消费偏空预期未改，疫情背景下，6-8月传统消费淡季预计比往年来得更早一些，后市沪铝上行之路相对艰难。

洞察

黄金

推动金价上涨的原因不单单是某个经济数据、或者是某个因素，而是每一个数据和因素，并且市场参与者又不想在周末卖空或持平黄金。预计黄金即将上涨至1800美元，但过程将是震荡不定的。

沪铅

隔夜伦铅企稳反弹收小阳线。沪铅企稳后反弹收小阳线。短期低库存下铅价维持震荡走势。中期铅价弱势格局难改。上周五晚沪铅主力 2006 合约低开震荡，重回区间盘整，多头减仓打压。期间美国公布 经济数据表现不佳，美元指数小幅走高，而海外经济重启担忧犹存，宏观氛围较为胶着。期价受困均线交织处，关注 13700 支撑，操作上，建议可于 13700-13900 元/吨之间高抛低吸，止损各 100 元/吨。

沪铝

隔夜伦铝大跌收中阴一度接近前期低点，今日小幅高开于1465美元，沪铝周五日盘大涨后夜盘低开低走小跌，收于12560。沪铝现货价对市场形成较强支撑，但外盘走势太差，短期沪铝缺少转向的动力，大概率继续在12500附近震荡。沪铝上方压力12700，下方支撑12000。

能源

市场动态

原油

巴库消息，由于冠状病毒大流行导致全球石油需求下降，欧佩克预测2020年石油需求每天下降907万桶，比先前的预测高出223万桶。

据预测，经合组织国家石油需求每天下降120万桶；经合组织以外国家需求每天下降103万桶。因此，预计2020年全球石油需求量每天为9110万桶。

欧佩克预测，全球最大的石油消费需求下降将在2020年第二季度显现出来。根据欧佩克+2020年4月达成的旨在遏制全球原油供应过剩和提高油价的协议，产油国同意在2020年5月1日至2020年6月30日期间将其原油总产量削减970万桶/天。减产将根据2018年10月的产量水平进行计算，沙特和俄罗斯除外，这两个国家的基准产量为1100万桶/天，而减产将不得不达到850万桶/天。从2020年7月1日到2020年12月31日，减产将放宽至770万桶/天，从2021年1月1日到2022年4月30日，减产将放宽至580万桶/天。该协议可能延长至2022年4月之后，将在2021年12月进行审查。

2020年4月，俄罗斯卢克石油公司决定将其石油产量减少18%，即减少29万桶/天或4万吨/天，作为新的欧佩克+协议的一部分。该公司2019年原油产量约为24万吨/天(2020年4月约为22.2万吨/天)。

焦炭

原油强势大反弹，仍需防范回调风险。国内加强宏观调控，强力宽松政策稳定经济。近期钢厂持续增产，需求旺季支撑现货市场，宽松政策增强期货低价区支撑强度，悲观预期将加重期现货冲高后压力；期货或走出宽幅震荡上涨走势。回踩支撑区企稳后做多为主，大涨至高价压力区承压后可减多、平多，注意关键位资金情绪及主动性。

洞察

原油

油价崩盘可能性较小，但在全球疫情未得到有效防控之前，海外经济重启将加大全球防疫与经济前景的不确定性。业内认为，原油市场波动依然剧烈，投资者需要警惕市场波动风险，避免盲目抄底。

焦炭

焦炭2009或冲高承压震荡，注意市场需求、外盘市场和疫情预期变化，防范资金集中异动洗盘。波段操作：持多15%资金仓位，跌破1770平仓，若回踩1730-1760区企稳可试多，若上冲1800-1850区承压可减多、平多。短线操作：平多观望，若回踩1740-1765区企稳可试多，若上冲1800附近及以上承压可平多考虑试空。短期关键位：1760、1800。

化工

市场动态

PTA

PTA2009周四震荡走强，收3476(涨30)，总减仓3.5万余手，成交量减少。前二十名资金流向：多头多分散减仓，持仓量减少，集中度微降；空头部分集中减仓，持仓量减少，集中度降低。当前现货社会库存历史高位、压力较重，下游需求恢复但整体仍较弱，供过于求形势；但国内强力宽松政策拉动经济，欧美逐步重启经济推升市场情绪。期货空头持仓集中度较高，部分集中减仓，盘面震荡微涨。短期或强势震荡波动，注意市场需求、国外市场和疫情预期变化，防范资金集中异动洗盘。华东地区现货报价参考3280-3350，现货市场基差走强，成交仍偏弱。近期欧美开始重启经济，原油需求预期好转，但供需矛盾压力仍突出；原油承压震荡压制化工整体波动。当前PTA维持高开工率、周产量近年历史高位，社会库存压力较重；国内聚酯产能需求提升，纺织品需求有所回暖，但整体库存较高，价格承压；供需矛盾较大。厂家、贸易商维稳挺价为主，期货影响现货市场心态。

橡胶

橡胶2009周五上涨，收10140(涨155)，总减仓3千余手，成交量增加。前二十名资金流向：多头部分集中增仓，集中度小增；空头部分集中减仓，持仓集中度降低、但仍远超多头。当前国内强力宽松政策拉动经济，欧美逐步重启经济推升市场需求预期，原油续涨。期货10000关口附近支撑较强，空头打压力度减弱，多头主动增仓挺价。近期或延续支撑性强震荡波动，注意市场需求、国外市场和疫情预期变化，防范资金集中异动洗盘。当前青岛保税区橡胶库存历史高位、压力较重，但增量有所降低。国内轮胎企业开工率处于低位，汽车消费政策推升市场看涨预期，5月上旬乘用车产销数据继续回升；欧美重启经济提升国外需求预期。青岛保税区美元胶市场稳定，报盘上调；山东全乳报价9900左右(上涨)。短期云南天胶供应增量变化较小，国内整体库存较高，供需矛盾仍较大；市场维稳挺价，期货影响现货市场心态。

洞察

PTA

PTA2009或强势震荡波动，注意市场需求、国外市场和疫情预期变化，防范资金集中异动洗盘。波段操作：持多10%资金仓位，跌破3465平仓，若回踩3400附近及以下企稳可试多，若上冲3550附近及上方承压可减多、平多。短线操作：平仓观望，若回踩3400-3440区企稳可试多，若上冲3500-3550区承压可试空。短期关键位：3450、3500。

橡胶

橡胶2009近期或延续支撑性强震荡波动，注意市场需求、国外市场和疫情预期变化，防范资金集中异动洗盘。波段操作：持多15%资金仓位，跌破10250平仓，若回踩10000关口附近及以下企稳可做多，若上冲10500及以上承压可减多、平多。短线操作：平仓观望，若回踩10000-10200区企稳可逐步试多，若上冲10400-10500区承压可考虑试空。短期关键位：10200、10500。

黑色

市场动态

铁矿石

18日进口矿港口现货价格上涨，青岛港PB粉最新成交价为683元/吨，涨9元/吨；青岛港金布巴粉最新成交价为620元/吨，涨7元/吨。全国45港进口铁矿库存为11094.9，较上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83（单位：万吨）。上周（5/4-5/10）澳、巴铁矿发运总量1785.8万吨，环比上期减少267.7万吨，澳洲发货总1533.8万吨，环比减少203.4万吨，澳洲发往中国量1324万吨，环比减少202.9万吨；巴西发货总量461.8万吨，环比上期减少65万吨，其中淡水河谷发货量387.6万吨，环比减少77万吨。全国45港（5/4-5/10）到港总量为2176.5万吨，环比增加85.9万吨；26港到港总量2105.2万吨，环比增加91.5万吨。需求方面，进口烧结粉总库存1612.77万吨铁矿石，增加22.02万吨；烧结粉总日耗57.82万吨，上涨1.06万吨；库存消费比27.89，进口矿平均可用天数25天。海外疫情发酵，海外钢材终端需求减少，部分钢厂提出减产计划，减少铁矿石需求，市场担心海外需求减少富余铁矿石会流入中国；淡水河谷一季度产量不及预期，2020年目标产量从3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.33亿吨，持续跟踪后续情况。FMG发布一季报，一季度发运4230万吨，同比增10%；上调年度发运目标至1.75-1.77亿吨（原为1.7-1.75亿吨）。

螺纹钢

螺纹钢期价经历3月的大幅调整后，出现明显反弹，主力合约自4月2日最低点3103元/吨最高反弹至3495元/吨，最大涨幅为12.7%。进入5月后，受到全国复工复产持续推进的影响，螺纹钢期价走势继续偏强。与此同时，钢材产量虽维持增长，但终端库存连续下降，期现价格同步坚挺。笔者认为，6月之前，终端赶工有望继续，而钢材产量或出现回落，预计螺纹钢仍有上行动力。2月至今，中央政治局会议密集召开，会议焦点集中在常态化防控和精准推进复工复产两个方面。由于钢铁行业下游多为资本密集型产业，受货币政策影响较大，2月至今，央行连续出台的宽货币政策对稳定下游需求起到重要作用：自3月1日起，重新调整存量房贷利率，存量浮动利率贷款客户可以有固定利率、LPR（贷款市场报价利率）调整两个选择；自3月16日起，央行推出的定向降准措施正式实施，并额外加大了对股份制银行的降准力度，共释放长期资金5500亿元。货币宽松政策暖风频吹，终端需求向好持续。

与此同时，5月6日召开的国务院常务会议指出，计划在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元的基础上，再按程序提前下达1万亿元专项债新增限额（市场称为第三批），力争5月底发行完毕。由于截至4月底今年地方债合计发行1.9万亿元，5月将有超过万亿元规模的地方债密集投放，基建投资也将继续在第二季度支撑钢材需求。

除了已落地的政策外，5月下旬将要在北京召开的两会将对全年经济目标定调，或推出更强措施托底经济。另外，加快老旧小区改造和棚改专项债恢复发行，也从扩大内需层面进一步提高钢材需求体量。

整体来看，国内全面防控疫情的阶段已经过去，复工复产推进形势向好。不过，受疫情冲击，经济下滑缺口仍有待弥补，宽松政策的出台将会在中期稳定经济，并继续支撑钢材需求。

洞察

铁矿石

铁矿石港口库存持续下降，创逾3年来低位，疏港维持高位；唐山港京唐港将于5月14日进行长达两个半月的军事演习，目前暂未对港口疏港作业造成影响，需持续跟踪事态发展；有消息称淡水河谷布鲁马迪尼奥尾矿维修运营被政府暂停，恢复时间不明，vale对此事暂未回应；铁水产量超预期增长，下游需求维持旺盛，短期09铁矿震荡偏强运行，建议轻仓谨慎持多。

螺纹钢

虽然螺纹钢已从前期低点反弹超过10%，但短期的旺季需求尚未结束，政策向好预期仍存，同时螺纹钢产量接近高位，废钢价格逐步攀升限制短流程钢厂产能释放。虽然目前高企的螺纹钢库存以及即将进入梅雨季节均是压制钢价的较大因素，但长周期降水预期存在较大不确定，而工地赶工和基建项目的完成压力较为确定，仍能驱动钢材需求维持高位，螺纹钢价格仍有一定的上行空间。

股指期货及期权

市场动态

经过此前连续上涨，上周国内A股市场涨势放缓转而下行，上证综指自2900点上方最低回落至2860点附近，最终收报2868.46点，全周下跌0.93%。同时市场依旧延续了小盘强大盘弱的风格，IC表现突出，主力合约与前一周持平，IH及IF走势较弱，主力合约跌幅均超过1%，分别下跌1.74%和1.41%。基差方面，各品种贴水变化各不相同，其中IF主力合约贴水微幅扩大至51.8点，IH及IC贴水则双双收窄，主力合约分别贴水40.3点和103.3点。

量能方面，上周为交割周，期指持仓出现明显下滑，三个品种当周合计减仓36890手，总持仓降至366572手，触及近期以来新低。同时各品种持仓也有显著回落，IF持仓减少16290手，降至13万手之下，IH减仓4201手，至58502手，IC减仓16399手，至178326手。

主力持仓方面，依旧是受到交割的影响，期指三个品种主力持仓均大幅减少。IF多空主力双双减仓，多头减15651手，空头减12113手，净空持仓再度升至1万手之上。IH多头减仓4695手，空头减仓3661手，净空持仓增至7241手。IC多空主力均减仓10000余手，多头减12748手，空头减12645手，净空持仓微增至16525手。

具体席位方面，由于移仓换月的影响，IF多数席位持仓均有所回落。多头方面，五矿经易、兴业期货等席位多头持仓继续削减，其中五矿经易期货多头较前一周减仓将近3000手，净多持仓降至3723手，兴业期货多头减仓779手，持仓降至2360手，与此同时，一德、浙商期货等席位多头持仓则出现不同程度增加，其中一德期货多头持仓微增33手，至1933手，浙商期货多头增仓300余手，至1896手。空头方面，平安及国富期货等席位空头持仓出现下滑，其中平安期货空头减仓600余手，至3886手，国富期货空头减仓1029手，至2398手，与此同时，建信期货空头持仓则有所上升，自1915手升至2117手。

洞察

总体来说，上周期指持仓大幅减少，同时各品种主力持仓也显著下滑，预计短期期指仍将维持弱势振荡的走势。  

国际市场

日元区

重要经济数据

无

财经大事

无

市场动态

上周五美日震荡，振幅58点。

洞察

美日再次测试下降趋势线，测试失败后继续下跌，支撑位置在106.86，整体走旗形收缩。

美元区

重要经济数据

美国5月NAHB房产市场指数 前值30 预测33

财经大事

7:00，美联储主席鲍威尔接受美国哥伦比亚广播公司“60分钟”节目的采访。

市场动态

美元指数昨日上涨0.1246，占比0.12%。

洞察

盘面上美指阴涨，在100.522附近徘徊，还没有接近100.923支撑。由于美联储相关信息偏长期看跌美指。

澳新区

重要经济数据

无

财经大事

无

市场动态

上周五，澳美下跌点39点，于今日上午拉升至0.6447附近，纽美下跌65点，于今早拉升至0.5956附近。

洞察

澳美、纽美都已经打破上升趋势线，澳美未破前低更偏向走横盘震荡，纽美跌破之前的支撑位，下一个支撑在0.5917。

欧元区

重要经济数据

无

财经大事

无

市场动态

欧美上周五上涨16点，振幅62点。

洞察

欧美昨日震荡剧烈，在上周四触碰趋势线之后逐渐恢复上涨，但是从震荡的情况看，空头力量依然存在，短期震荡，确定后快速上涨可能性较高。

英国

重要经济数据

无

财经大事

23:00，英国央行货币政策委员会委员滕雷罗(Silvana Tenreyro)就新冠疫情应对措施发表讲话。

市场动态

镑美上周五下跌100点。于今早跳空。

洞察

受英国脱欧谈判影响，英镑走弱，在上周五美元震荡的情况下，镑美跌破4小时级别趋势线，并且下跌较多，回调后继续下跌可能性较大。

风险预警

周二，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和美国财长努钦(Steven Terner Mnuchin)将通过视频出席参议院金融委员会听证会，向国会通报应对新冠疫情的经济措施。

周三，NYMEX纽约原油6月期货受移仓换月影响，5月20日凌晨2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易。

周三，英国央行行长贝利(Andrew Bailey)、副行长布罗德班特(Ben Broadbent)、坎利夫(Jon Cunliffe)出席财政部委员会发表讲话。

周四，美国至5月16日当周初请失业金人数(万人)。

周四，美联储FOMC公布4月货币政策会议纪要。

周五，欧洲央行公布货币政策会议纪要。