市场焦点

• 交易偏好 – 我们维持本周看弱欧/美 (EURUSD) 并看好美/日的偏好。欧/美上日美国时段高位回到1.1020附近水平，我们认为跌势将重新延续并提供了做空的机会，同时我们认为今晚的美国核心耐用品订单数据将造好，美元 (DXY) 短线将继续走强并推低欧元。另外，我们注意到目前欧/美以多头 (c.70%) 为主，从资金流的角度也利差欧元，对此我们认为多头头寸将继续增加，惟在极值无以为继并支持欧元下跌。

• 上日中美就贸易谈判通电，美国总统特朗普 (D. Trump) 续称第一阶段协议接近达成，加上美股维持近日高位，市场避险情绪明显降温，美/日 (USDJPY) 上日美国时段重回我们提出的目标109，这符合我们的预期并重申避险需求已反映在价内，本周我们仍然偏好于逢低买入美/日 (buy the dips) 。同时，鉴于我们偏好于做空欧元，加上避险需求续跌，我们同时看好美/瑞 (USDCHF) 。另外， 上周五的Markit 制造业PMI确认美国制造业未如市场预期般悲观，这也支持我们上两周提出美元短线将走高的观点，我们同时维持看弱黄金的偏好。

• 商品货币方面，美/加 (USDCAD) 重回1.33以下水平，短线上我们维持1.3250估值目标。另外，11月18日《每日快讯》我们提出英镑在目前缺乏新一轮脱欧消息下将延续区间走势，上日大选民调显示保守党 (Tories) 领先幅度收窄，对此我们认为英镑近日仍然相對超升，做空镑/纽 (GBPNZD) 仍然吸引，上周镑/纽下跌0.67%反映我们吁做空有效。

• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。我们的量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，而止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，我们的量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周累升0.15%，并再创本年新高，本周组合及截至北京时间11月27日08:00盈亏如下，利差（库存费）为正向。

摘要

• CFTC资金流数据显示，纽元净空头仍处极值，我们认为将续有资金流入，并支持回涨。另外，英镑净多头也达极值，这支持我们MEX量化策略中做空镑/纽的观点。

• 上日镑/美、美/日、XAU再次到达目标价，投资者可先兑现部分盈利。

• 我们中线维持看好商品。

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