嘉盛集团：德国经济，奔驰汽车，在寒冬中瑟瑟发抖

撰文： 嘉盛集团首席中文分析师 黄俊

近期从德国方面听到了许多经济下滑的消息，在2019年整年德国制造业PMI几乎都处于50枯荣线下方，最近两个月甚至低于45；德国6月出口额和进口额同比分别下降8%和4.4%；八月商业景气指数从七月的95.8跌至94.3。这是该指标连续第五个月下跌，创下2012年11月以来最低。

受到贸易争端和英国脱欧的影响，德国经济在短期内都难以走出寒冬。德国工业联合会主席肯普夫表示“我们预计今年德国经济增长最高不超过0.5%。如果10月底‘硬脱欧’成为现实，那么德国经济将面临增速降至零的风险。”我们关注到，上周德国财长强调为抵御德国经济跨入衰退的可能，将采取财政刺激政策。在2014年开始，德国财政实现了收支平衡，俗称“黑零”，面对经济的不利状况德国有实施财政政策的动力。只是 如果德国政府主动实施宽松的财政政策，以负债的方式刺激经济，这或将意味着德国政府原本鹰派的货币政策、财政政策的总体转向。

长期以来，以汽车制造业为代表的制造业是德国国民经济的重要支柱产业，甚至可以夸张的说是汽车拉动着德国经济的增长。在德国经济整体下滑之际，德国汽车业遭遇寒流，多家老牌公司面临亏损或裁员。这不仅震动着德国汽车制造业，还将给该国经济增长带来巨大的压力。

奔驰汽车的母公司戴姆勒，在今年二季度的业绩上显示，亏损高达16亿欧元，约合125亿元人民币。而在去年2018年同期，该公司盈利为26亿欧元。此外，戴姆勒还再次发出"盈利警告"，并开始修改了盈利预测，表示2019年集团盈利会明显低于2018年。此次的"盈利警告"被外界认为，是极其不正常的行为，因为这是三周内该公司第二次发出这一讯号，也是一年内的第四次警告。

此次严重亏损的主要原因是柴油车尾气丑闻。根据最新的政府法院调查和采取措施的情况，戴姆勒公司需要增加支出16亿欧元来平息这个丑闻。另外，在日本市场由于安全气囊的问题，戴姆勒公司也需要召回汽车，而这方面相应的准备金，也需增加10亿欧元的额外开支。在美国市场，梅赛德斯奔驰则将召回26584辆使用了不安全电池的汽车，据称如果汽车发生事故，其电池跟终端的连接可能会断裂。除了自身的问题连连，更重要的是当前整个汽车行业所遭遇的寒流，该公司预计，未来三到四年内汽车行业将会进入相对困难的时期。

从德国经济到，戴姆勒公司现在面临的情况。甚至不用看股价走势图我们都可以想象的到，戴姆勒公司的股价主题词就是一个“跌”。从2015年高点96欧元算起，到现在41欧元，股价已被腰斩。如果从2019年高点59计算，在2019年以来戴姆勒公司的股价已经跌去三分之一。从下面的周图和日图可以看到，严重的是，股价并没有止跌的迹象，日线周期和周线周期均处于下跌趋势之中，仍有进一步下跌的空间。戴姆勒的底部，现在仍未看见在哪里。

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