格伦外汇：华尔街又一次肆无忌惮的挑衅鲍威尔

华尔街再次在重要会议前“倒逼”鲍威尔做出更大的宽松承诺，美债收益率普遍下滑。然而无论鲍威尔在本周五选择再次“屈服”于市场的压力，还是选择主动出击来管理预期，美国资本市场波动率上行是大概率事件。考虑到本周五杰克逊霍尔会议后至9月FOMC会议还有数周的时间，因此鲍威尔的言辞预计将偏于谨慎。

• 鲍威尔在杰克逊霍尔会议上是否有政策转向的暗示?如果没有，美股，美债或会被抛售

就在几周前，鲍威尔在7月份的FOMC会议表示当美联储下调25个基点时只是政策中期周期调整，而并未表明全面宽松周期的开始。 而本周杰克逊霍尔会议受关注的重点就是鲍威尔是否会选择在7月的会议基础上转向。 美债10年收益率在隔夜再次跌破1.6%。

 

今年杰克逊霍尔会议的主题是货币政策的挑战，这在当下的确是一个很合适的主题，因为当各国央行不断降息来刺激经济活动时，很多国家的利率已达到负值，显示出目前货币政策的严重局限性。

现在一个比较大的可能性是鲍威尔并不会在周五对市场做出任何明确的承诺，这个对风险资产也许是一大威胁。 目前市场预期美联储今年将继续降息65个基点，这样一个预期令人失望。 现在市场上也有越来越多的观点认为，市场目前自满的情绪完全是美联储的不作为所造成，没有给市场传达正确的消息。

BMO资本市场策略师Ian Lyngen表示希望看到鲍威尔和其他人利用这个场地作为一个平台，“淘汰”一些过于鸽派的想法，并同时提供足够的货币空间来维持美国经济活动的信心。

• 美联储为了维护自己的“公信力”，或无法在9月大幅下调利率预期

也许很多投资者也许已经忘记了发生在2013年的事情。 当时鲍威尔是当时美联储“QE削减恐慌(taper tantrum)”的设计者之一，在当时也引发了全球金融市场的动荡。 当时的资本市场反应迅速而激烈，美国政府债券被抛售，股票下跌，美元飙升。 金融市场的动荡波及到了整个华尔街，一周内30年期抵押贷款利率被提高了0.5个百分点。 六年过去了，这位央行行长自从董事会成员升为主席以来，再次面临着引发动荡的风险，因为交易员不断提高对利率大幅下调的预期。

 

FOMC政策制定者将在9月中旬的下一次政策会议上公布利率和经济预测。 在6月的时候，当时FOMC预测利率在2020年年底达到2.1%，这预示着7月降息后，在这之后的一年半里都不会进一步降息。 显然市场与美联储声明的意图背离，这也会使鲍威尔感到不安。 美联储如果不大幅下调利率水平的话，那么会引起市场的不安。 但是如果美联储选择大幅下调点阵图，那么也就默认了对于目前经济悲观的看法，在货币政策功能有效的情况下，市场的波动性也许还会提高。

但是如果美联储若要顾及市场的因素而继续做出宽松的妥协但又无法给出继续降息的合理理由，美联储的公信力会遭到很大的挑战，以至于其在之后的货币政策管理的难度增加。了解更多