异域臻萃 | 导致贸易休战延长的可能是中国在外汇问题上的承诺

本文作者系福布斯专栏作家Kenneth Rapoza，主要关注新兴市场

看来还需要60天的时间才能将价值2000亿美元的商品关税从目前的10%提高到25%，或者“惊人的交易”正在进行中。

是什么导致了贸易休战的60天延期?除了特朗普星期天发表的有关谈判进展顺利的全面声明之外，目前还不清楚为什么要暂停征收关税。

其中一个问题可能是中国承诺在未来12个月内进口价值300亿美元的农产品，这个数字不太可能。

中国确实花了很多钱补贴农民。根据经济合作发展组织的数据，中国在农业补贴上的支出超过2000亿美元。其中一部分资金用于支持棉花等商品的价格，美国是棉花的全球主要生产国和出口国。或许，如果中国削减这些补贴，它可能会为美国农产品找到更多的进口空间，不过考虑到它们的一些大宗商品进口处于“竖井”中，而且已经腐烂，达到300亿美元意味着它们从美国农产品的进口将增加近一倍。这完全是异想天开。

更有可能的是，达成一项汇率协议看起来最有希望。美国财政部长姆钦上周似乎从中国驻华盛顿代表团那里得到了一些保证，即人民币不会贬值。这可以采取两种方式：一种是意味着关税即将到来，而中国不希望人民币贬值到8比1左右的水平，从而击败关税。或者，随着中国保持严格的固定汇率，某种新的巴黎协议已经达成。

摩根士丹利外汇策略全球主管雷德克说，美国似乎对人民币走强更满意，主要是因为人民币走强提升了美国自身的相对竞争地位。

“投资者常常认为，人民币升值对中国政策制定者来说是一种牺牲或问题，是为了确保与美国达成贸易协定而做出的牺牲。”他说。雷德克认为人民币升值对中国更有利，因为它给了当地居民更大的消费能力，增加了进口，并逐渐将中国转变成一个消费者主导的增长市场。

他表示：“中国可能愿意接受人民币走强。”“它甚至可能促进经济增长，因为它将有助于经济再平衡。”他表示。

如果是这样，人民币走强意味着美元走弱。这对新兴市场有利，但对美国出口商也有利。特朗普可能会特别关注这一点，因为他的目标是减少对华贸易逆差，目前对华贸易逆差仍超过3200亿美元。

3年前，在上海举行的G20会议上，政府金融管理机构曾试图解决收益率偏低(欧洲和日本为负)的问题。他们提出了“上海协议”，该协议导致发达经济体的政府债券收益率暂时飙升，美元贬值5%。

美元再次贬值对许多参与者来说是个好消息。如果中国因为一项新的外汇协议而获得60天的延期，那么美元走软的可能性就增加了。

A股将进一步上涨?

周一可能是中国A股进一步上涨的开始。追踪中国A股的德意志银行的交易所买卖基金(ASHR)今年以来上涨了20%，摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数上涨了10.2%。

摩根士丹利资本国际(MSCI)将宣布将更多中国内地股票纳入其MSCI中国A股指数，该指数的自由流通股市值为7450亿美元。一些基金追踪机构估计，今年流入上海和深圳上市公司的新资金在700亿至1250亿美元之间。

据估计，外资持股比例将从目前的2.5%左右升至10%左右。

特朗普使用他喜欢的与民众对话的方式表示，上周的贸易谈判在两国之间取得了”实质性进展”。他说，关税不会像计划的那样在3月1日(中国3月2日)之前上调。

上周，美国全国广播公司财经频道(CNBC)报道称，中美元首将于3月在棕榈滩的马阿拉戈度假胜地会面。如果人民币走强让特朗普感到高兴，那么市场可能不得不学着接受现有的关税。乐观的一面是，如果今年关税翻番，投资者不必再为资产重新定价做额外的功课。

与此同时，中国仍在刺激经济，信贷正在上升。

中国证券业协会已就削减费用和税收与会员进行接洽，这导致在内地上市的金融服务类股大幅上涨。中国人民银行上周发布的季度报告显示，中国将进一步下调银行存款准备金率，这为有针对性的刺激措施(而非广泛降息)提供了可能。