一、上周大事

▎11/26 义大利愿降低预算赤字，德拉吉演讲偏鸽，联准会副主席支持加速升息，美元续强

义大利政府新预算方案将导致财政赤字/GDP比例来到2.4%，此数值相当接近欧盟的3%标准，因此欧盟否决了义大利所提出的预算案，但义大利态度强硬迟迟不愿更改预算，所以欧盟表示若义大利不修改预算方案将对义大利进行裁罚。

周一义大利政府表示已开始讨论让预算赤字从原本的2.4%降低至2.0% - 2.1%的水平，由于市场预期义大利预算案将告一段落，所以在消息发布后欧元上涨0.4%。同日晚间，欧央行总裁德拉吉在演讲中提到，欧洲近期的经济数据比预期疲软，经济成长放缓反应了贸易增速的疲软。欧洲仍需要注意目前的各种不确定性，且也需要大量的货币政策刺激。

虽然之后德拉吉表示，即时经济放缓也不会改变购债计划退场的决定，但市场仍认为本次演讲为中立偏鸽，因此在德拉吉演讲完后，欧元跌回1.1327 的支撑位置

周二，联准会副主席克拉里达表示，美国经济基本面强劲，GDP增速表现亮眼，通膨成长有可能超出预期，因此支持美国采用更积极的货币政策。市场闻讯后，再次为美元上涨注入动能，周一周二美元一共上涨0.5%。

▎11/28 联准会主席鲍威尔释放鸽派信号，美元暴跌

近期联准会官员不断释放鸽派信号，因此美元在近期的上涨幅度相当有限，而联准会主席鲍威尔又在周三凌晨的演讲中提到，目前的基准利率『略低于』中性水平(既不遏制经济增长又能有效控制物价的利率水平)与他在10月初所说的『利率离中性水平还远』有相当大的出入。

市场将鲍威尔的这番话解读为联准会即将结束升息周期，虽然应该不影响今年12月的升息决定，但是从目前FedWatch上明年升息1次的机率已经超过2次就可发现，市场已经开始产生明年升息脚步将走缓的预期，而美元指数也在鲍威尔的演讲后暴跌0.8%。

▎11/30 G20峰会中美大和解，非美货币涨起来

周五市场都在等待G20峰会谈判的结果，但由于峰会举行时间在周末，因此美元成了市场避险的主要选择，在周五晚间美元出现0.5%的上涨。

在G20峰会的最后一天，中美终于达成共识，美国原本预计在2019年1/1调升2,000亿商品关税至25%，但只要中美双方在未来90天内就技术移转、智慧财产权保护等议题达成协议，则美国将暂缓调升关税。若双方未能在期限内达成协议，美国则依计划把关税由10%上调至25%。此外，中国也同意采购美国的农业、能源、工业等产品以缩减双方贸易逆差。

原油方面，由于俄罗斯日前扣留乌克兰船只的争端尚未解决，因此川普取消了与普丁的会面，导致三大产油国未在G20进行会谈。但普丁在记者会上表示已与沙国王储达成减产共识，不过目前尚未透露减产的产量为何，所以还得等待后续消息才可得知减产细节。

周一晚间，加拿大也宣布跟进减产，预计从下个月开始石油生产商必须每天减产32.5万桶。

由于中美贸易战在短期内告一段落，沙国俄罗斯愿意共同减产，因此原油在周一上涨4%，而外汇市场也开始抛售美元，改为追求其他高风险高报酬的商品，其中商品货币因为搭上原油的顺风车，因此都有相当不错的涨幅，加元、澳币都分别上涨0.9%、1%。

二、上周货币走势
(图中红字为该货币下跌、绿字为该货币上涨、蓝字为该货币盘整)

▎美元指数

买压集中区：96.63 - 96.7
卖压集中区：97.45 - 97.55

上周影响美元走势的因素有两个，第一个是欧美央行官员对未来货币政策、经济状态的预期，第二个则是G20峰会所引发的避险需求以及峰会结果所带来的风险偏好改变。

由于前一周欧元区制造业数据不如预期，因此推升美元站上97.0的整数价位，但随即因为义大利政府表示愿意修改预算，导致欧元走强美元走弱。周一晚间，欧央行总裁德拉吉表示对目前经济状态的鸽派看法，美元又将下午的跌势一次补回，周二联准会副主席表示希望升息次数能比预期更多，所以又再次将美元向上推升，并在97.3 - 97.5的高档进行盘整。

周四凌晨，鲍威尔表示目前利率『略低于』中性水平，引发市场对未来美国升息脚步减缓的预期，该时段美元从高点97.55暴跌0.8%来到96.7的位置。周五由于G20峰会举行在即，市场担忧峰会结果的不确定性，因此资金改为流入近期相对较为强势的美元避险，推升美元上涨0.6%并重回97.3的价位。

本周一由于中美大和解，避险需求下降，市场改为追求其他高风险高报酬的商品，因此美元在周一周二共计下跌0.6%。

▎欧元

买压集中区：1.1268 - 1.1278
卖压集中区：1.1392 - 1.1402

上周影响欧元走势的因素与美元类似，主要波动也是来自欧美央行官员对未来货币政策、经济状态的预期，以及G20峰会所引发的避险需求以及峰会结果所带来的风险偏好改变。

前一周由于欧元区制造业数据不如预期，因此周五收盘前出现0.7%的下跌，周一传出义大利愿意下修预算赤字的好消息，欧元因而短暂反弹0.5%并站上1.1380的价位，随后当日晚间就因为德拉吉释出对未来经济预期的鸽派言论，欧元又再次回跌至1.1330的支撑位。周二联准会副主席表示希望升息次数能比预期更多，欧元连跌两天来到1.1268并形成支撑。

周四凌晨，联准会主席鲍威尔表示目前利率『略低于』中性水平，欧元因此直线上涨0.8%并在1.1365 - 1.1385的价格区间进行盘整并在此位置形成有效压力。周五美元成为资金避险的流向，欧元在当日出现0.7%的跌幅。

本周一由于避险需求下降，资金改为流入非美货币，虽然中途一度因为欧元区制造业数据终值表现不佳而下跌0.5%，但是最后还是反弹站上1.1390的位置。

▎英镑

买压集中区：1.2699 - 1.2715
卖压集中区：1.2865 - 1.2894

近期英镑走势依然受脱欧进程所影响，若有软脱欧的利多消息英镑就上涨，相反的，若是无协议脱欧的利多消息英镑就下跌。

上周传出梅伊与欧盟完成脱欧草案，因此英镑在30分钟内暴涨1%，但随后因为股市油市暴跌，引发市场避险情绪而将资金投入美元，非美货币普遍呈现下跌的状态。周二川普表示他将会加速推进对中国加征关税，同时也表示英国脱欧可能增加英美贸易的不确定性与难度，因而推升市场避险需求以及对英镑的抛售，英镑该时段下跌0.6%并在1.2727 - 1.2761的区间进行盘整。

周四凌晨，鲍威尔的鸽派言论让英镑上涨0.8%回到1.2830的位置，但不久后由于欧盟脱欧大臣Barrier表示脱欧谈判已经结束，意即不会再对脱欧协议做更改，但由于目前英国议会有许多不满意目前脱欧草案的声音，因此引发市场对英国议会拒绝接受目前脱欧协议的担忧，英镑也因而下跌0.6%。周五则因为美元成为避险的去处，所以英镑再次下跌0.3%

周一由于市场担忧英国议会无法接受目前的脱欧协议而产生硬脱欧的结果，因此在非美货币普遍上涨的状态下，英镑仍然出现接近0.9%的跌幅。

▎加元

上周加元走势主要受到两个因素影响，第一个是原油价格走势，第二个是联准会主席的鸽派言论。

周三美国公布EIA原油库存变化今值357.7万桶，高于预期值286万桶，这已是原油库存连续上升的第十周，因此数据公布后原油出现2%的下跌，同时也让加元出现0.6%的跌幅。周四凌晨鲍威尔的鸽派言论使加元出现0.8%的上涨，并在1.3270价位附近进行盘整。

本周一由于中美大和解，因此市场风险偏好改为追逐高风险高报酬的商品，其中原物料、商品货币都有相当不错的涨势，加元在本周开盘后最多上涨0.9%，投资人可关注加元是否能够突破前两天的1.3161支撑线。

▎澳币

上周澳币的走势为先盘整后出现一波大涨，并在该价位再次盘整后再出现一波大涨，这两次大涨的原因分别为联准会主席鲍威尔的演讲偏鸽、G20中美大和解带动市场风险偏好改变。

虽然澳洲经济非常好，但是由于澳储行不断重申将靠着低利率弱澳币支撑澳洲经济成长，因此在联准会不断升息导致美澳利差扩大的前提下，澳币在今年迟迟无法反攻。不过由于联准会近期不断释放鸽派信号，因此澳币也不断走强(因为预期美国明年升息脚步减缓，利差可以不再拉大)，自11月到现在已出现约5%的涨幅。

周四联准会主席演讲偏鸽让澳币暴涨1.2%，并在0.7294 - 0.7336的区间盘整。本周一由于中美贸易大和解，因此原物料、商品货币都有相当不错的涨势。值得注意的是，澳洲最大的两个贸易夥伴就是中国与美国，所以在中美贸易战不确定性暂时消除的前提下，澳洲未来的经济成长是值得我们持续关注的。

▎南非币

上周我们提到近期影响南非币走势最大的因素为对南非与美国利差的预期，当出现对美国升息利多的消息时，南非币就会下跌，当出现对美国升息利空的消息时，南非币就会上涨。

周二在联准会副主席公开表示希望升息次数能超过预期后，南非币因此出现1.5%的下跌，周四联准会主席鲍威尔在演讲时表示，目前的基准利率『略低于』中性水准(既不遏制经济增长又能有效控制物价的利率水平)，再搭配上近期不断有联准会官员发表鸽派言论，因而引发市场对美国明年将减缓升息脚步预期，导致在鲍威尔演讲完毕后南非币暴涨2.4%。

周五由于G20峰会的不确定性，市场将资金投入相对较稳健的美元进行避险，南非币也因此下跌2%。在G20传出中美大和解的消息后，市场改变风险偏好改为追逐高风险高报酬的商品，原物料、商品货币(澳币、加元)、新兴市场货币都有相当不错的涨幅，其中南非币在G20结束后再次上涨2.2%。

《G20峰会中美大和解，非美货币涨起来！》