傅洁楠：7.16黄金 美联储加息，中国房贷要涨？涨多少？

北京时间14日2:00，美联储宣布加息，将联邦基金利率区间提升25个基点至1.75%~2%。这是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第7次加息，市场预计今年还会有2次加息。整体而言，经济学家预期年底利率水平为2.33%，高于目前的利率区间1.75%-2%。该预期相当于2018年加息四次，每次0.25个百分点。到了2019年底，经济学家预期联邦基金利率水平为3%，意味着明年将加息两至三次。

消息一出，中国央行会如何面对？这将给我国资本市场带来哪些影响？

在回答这些问题之前，傅洁楠将带各位看一看美联储此次加息的原因何在。

一、美联储加息究竟原因何在？

从2015年至今，美联储已经加息7次，但这一次与之前几次相比，显然是不同的。

傅洁楠将主要原因归结为以下两点：

一是对美国经济前景持乐观态度。作为美国的央行，美联储的首要目标是充分就业与合理通胀。今年5月，美国的失业率降低至近年来最低的3.8%，同时通货膨胀率处于2%的目标附近。而本次加息会议中，美联储官员对GDP增速、失业率以及通胀率的预测值都做出了相应的微调，彰显出对美国经济前景的乐观态度。由此，美联储再度加息在市场预料之中。

二是缓解贸易摩擦带来的负面影响。自美国在贸易层面四面出击以来，美国通货膨胀的压力与日俱增，而特朗普于2017年年底宣布的减税政策，有可能让美国经济与投资行为陷入过热状态。因此，美联储频频加息，旨在通过减少美元货币的供给来抵御潜在的风险。同时，还可以增加美元资产的吸引力，促使美元回流。

二、我国央行如何面对？

《华尔街日报》（The Wall Street Journal）调查的私营领域经济学家平均预期，失业率将在2018年底前降至3.7%，在2019年中前降至3.6%。该失业率在5月触及3.8%后于6月升至4%。

如果本周四（14日）美联储宣布再次加息，我国央行很可能在第一时间在公开市场中上调MLF或者逆回购的利率。此举有两个目标，一是可引导货币市场利率走高，避免人民币汇率出现贬值。

另一个，提高中短期的货币市场利率，可以进一步给金融业去杠杆。鉴于4月底央行刚刚降准，尚需一个观察周期，而且6月初已经释放了2035亿元的增量资金。所以，上半年降准概率很小。

第二，对于中国经济来说，是需要加快调整经济结构步伐，由“促外需”转向“扩内需”。由原来依赖房地产投资+出口模式，逐步转向启动民间投资和消费来拉动经济增长。如果中国经济快速转型成功，那么经济自身抵御各种外力冲击的能力就会加强。

最后，进一步深化房地产“降杠杆，控风险”，避免下半年国内房价出现大起大落。历史很多经验都表明，美联储加息和缩表，会导致大量资金流出，新兴经济市场房地产泡沫破裂，就会发生系统性金融风险。

总而言之，下半年在一线城市房地产调控不变，二线城市人才引进战略结束，还应将房地产调控逐步蔓延至三四线城市，通过实行限购和限售政策，可以暂时避免房价发生大起大落。只要国内不发生系统性金融风险，中国经济就有能力抵御外力冲击。

三、对我国资本市场有何影响？

第一，跨境资本可能再次外流。从今年三季度以来，我国跨境资本流动形势出现好转。非储备性质的金融账户由逆转顺，银行代客结售汇和涉外收付款也全部转为顺差，结汇率也超过了售汇率。美联储再次加息后，叠加缩表和减税措施，美元将继续处于牛市周期，美元资产收益率上升，我国境内逐利资金和热钱将流出，资本外流形势将再次恶化。

人民币短期仍有调整压力。根据利率平价理论的内容，两国利率的差额等于远期兑换率与现货兑换率之间的差额。在两国利率存在差异的情况下，资金将流向高利率国以赚取利差，但由于牵扯到不同国家，还要考虑汇率变动风险。这是传统利率平价理论的内容，并没有考虑预期的作用。

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